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17 章 投资 华尔街喝醉了。 George W. Bush 投资(investment)，是购置物质资本（例如机 器设备、建筑物）的活动。 投资是人类历史上的一项重要发明。投资是 一种迂回的生产方式。投资联系现在和未来。 投资也是总需求的一部分。但是，投资（需 求）不同于消费（需求）之处在于，投资可 以转化为未来的供给。 投资分为三类： （1 ）企业固定投资 (business fixed investment) ，是企业购买用于生产的机器设 备和建筑物的活动。企业固定投资是最重要 的投资方式。 （2 ）存货投资(inventory investment)指处在 生产过程中和待售的产品存量的变化量。 （3 ）住宅投资(residential investment)指居民 为自住和房东为出租而建造的新住房。这不 包括旧房买卖。 投资是GDP 中变动最大的一部分。 在一般的市场经济中，衰退时期总支出的下 降，大部分是投资支出的下降引起的。经济 过热时期，总支出的增加，大部分是投资支 出的增加引起的。因此，尽管投资在总支出 中不是最大的一部分，由于其频繁波动的特 点，投资对经济周期起着至关重要的作用。 在三类投资支出中，尽管企业固定投资是总 投资的主要部分，但是它的时间序列变动却 是最为平稳的，存货投资的变化起伏则很大。 图17-1 中国投资的波动性，变动的百分比 60% 40% % 20% 率 GDP 长 0% 3 7 1 5 9 3 7 1 5 9 3 7 1 5 投资 增 5 5 6 6 6 7 7 8 8 8 9 9 0 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 -20% 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 -40% -60% 投资为什么波动大？ 美国：私人资本=2.5 年的GDP。 投资=1/8GDP 。 资本存量=20 年投资。 如果对资本的需求减低1%，投资-GDP 比例 从GDP 的13%下降到10.5%. 资本存量下降1%，投资下降20% 。 17.1 企业固定投资 生产和服务中使用的机器设备和建筑物构成 企业固定投资的存量，或资本存量。 企业固定投资是投资支出中最大的一部分， 占3/4 。 标准模型：新古典投资模型。 资本的租赁价格是怎么决定的？ 先考虑生产企业。 资本租赁市场的供求决定了资本租赁价格。 企业对资本的需求是由资本的边际收益决定 的。资本的市场需求是所有企业对资本的需 求，是企业的资本收益曲线的加总。在某一 个时点，全社会的资本存量是固定的，因此 资本供给曲线是垂直的。 资本供求的均衡点决定资本租赁价格。 图 17-2 资本租赁市场 用柯布-道格拉斯生产函数来说明影响均衡 租赁价格的因素。 柯布-道格拉斯生产函数  1- Y ＝AK L (17.1) 式中，Y 为产出，K 为资本，L 为劳动，A 为技术水平，衡量资本收益在总收入中的份 额，01 。 资本的边际产量： MPK=A(L/K)1- (17.2) 实际租赁价格等于资本的边际产量： R/P=A(L/K)1- (17.3) 资本存量越低，资本的真实租赁价格越高； 劳动投入越多，资本的真实租赁价格越高。 资本的成本 租赁企业拥有多少资本的决策：资本的边际 收益（边际产品的价值）与租赁成本的比较。 对于竞争性企业来说，资本的边际收益等于 资本的边际产品乘以产品价格。 资本的租赁成本还包括折旧(depreciation) 。 折旧也是资本的租赁成本的一部分。 由于真实利率等