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投资学 第6章证券投资基金 6.1 概述 证券投资基金（Mutual fund），美国称为共同基金，简称基金，它通过发售基金份额，集中众多投资者的资金形成独立财产，委托基金托管人托管、基金管理人管理，从而形成利益共享、风险共担的集合投资方式。 通过公开发售基金份额募集证券投资基金 基金的本质：委托专家理财，三方当事人、管理人和托管人绝对分开。 证券投资基金追求投资者利润最大化。 区别：福利性质基金，如比尔盖茨基金、国家自然科学基金，其目的不是利润最大化。 基金对于散户而言是非常理想的投资工具，完全不必去进行复杂的证券投资分析！ 中国民间的私募基金“标会”：会头（发起人）负责召集会脚，每个会脚要向会头交纳一定的会钱，出的利息最高的那个会脚，可以借钱使用。 应对诸如孩子上学、婚丧嫁娶这样的急用的村民可以通过标会，而不是到处举债取得一笔现钱，然后在剩余的时间里分期还款。 （图4） 美国的投资公司 单位投资信托（Unit investment trusts)：一旦成立资产组合固定不变，也称为无需管理的基金。 投资管理公司：组合有管理 包括：开放型基金：通常称为共同基金和封闭型基金 6.2 基金的特点 （1）集合投资。集合大家的财富，投资主体众多，实现投资的规模经济（信息与交易成本的节约）。 （2）组合投资。多样化的投资对象以分散风险。 （3）专家理财：基金本质是委托理财，基金实行的都是专家管理制度。 （4）利益共享、风险共担。 基金管理人不参与基金收益的分配！ （5）投资操作与财产保管严格分离。目的：相互监督、相互制约。 总结：基金是集专家理财、组合投资、分散风险等优点于一体的集合投资方式。基金使每个人都象专业人员那样投资。 基金与其他金融工具的比较 与股票、债券的差别 经济关系：股票——所有权、债券——债权债务关系、基金——信托关系。 以托管人的名义开立基金托管专户和证券交易资金账户，以基金托管人及基金联名的方式开立基金证券账户 。 收益与风险：偿债是法定义务，故债券风险在三者中相对较小；股票的分红非法定（风险最大）；而基金也是不承诺保本。基金采取组合投资方式可充分分散风险（风险相对较小）。 基金与存款的差别 性质不同：存款是债权债务关系（法定偿债），基金是信托关系。 收益风险：本金是否安全？ 信息披露：基金有义务披露信息，银行没有义务披露信息 释义：信托（Trust） 指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为委托人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。 这里的财产权包括物权、债权、知识产权等。 信托财产具有一个重要特征：独立性。 《 证券投资基金法》 基金财产独立于基金管理人、基金托管人的固有财产。基金管理人、基金托管人不得将基金财产归入其固有财产。 6.3 投资基金的分类 （1）按照是否可以追加投资或赎回投资份额 开放式基金（Open-end fund ）：自由俱乐部基金规模可变，可赎回，投资资产流动性强，没有期限，风险小，一般不能上市。 封闭式基金（Close-end fund ）：发行期满后封闭，不再追加新的发行单位，类似股票。 规模不变，不可赎回，可以上市，转让价格由市场供求决定，流动性相对较低，有时期限制（5 ～15 年期满后，按照基金份额分配剩余资产） 开放式基金与封闭式基金比较 ? 封闭式基金 开放式基金 期限 5年以上，多数15年 没有固定存续期 规模 设立时限定，规模不变 没有发行规模限制 交易价格 在二级市场投资者竞价决定，取决于供求关系 依据单位资产净值确定，与供求关系无关 投资策略 没有赎回的压力，可长期投资 为保持基金资产的流动性，在投资组合上保留一部分现金以备投资者赎回 激励机制 缺乏 较好 单位资产净值 一般一周公布一次 每个交易日连续公布 知识点：中国的证券投资基金 封闭式基金曾是我国基金业发展的“领头部队”，1998年两只封闭式基金——开元和金泰的发行，拉开了我国基金的序幕，直到2001年底第一只开放式基金华安创新的面世，封闭式基金一直处于一统天下的地位。 但从2002年“基金银丰”上市后，就再也没有新成立的封闭式基金。目前，我国开放式基金共256支，而封闭式基金仅53支。 截至2006年6月20日，市场上已经有52家基金管理公司，基金总份额为5972亿份，其中开放式基金份额为5155亿份，封闭式基金份额为817亿份。 知识点：ETF基金 ETF （Exchange Traded Fund，交易型开放式指数基金）。 ETF基金的投资者可以像封闭式基金一样在交易所进行交易。也可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一揽子股票而