法国国有股权转让的做法与启示(茅东萍)期刊论文.pdf

去年9月，我参加了赴法国企业 的资料基础上，通过颁布法令予以批 审计培训团，培训期间，法国股权及 准转让。 转让委员会向我们介绍了法国国有企 另外，法律还规定了在具有战略 业国有股权转让的主要做法，我从中 意义的国有企业私有化时出于保护国 受到了一些启示。 家利益的考虑，可以通过法令形式将 国家持有的普通股转变为特殊股，使 国有股权转让的 国家享有特殊的权利：对大规模购买 背景及主要做法 本企业股份的审批权、向企业董事会 和监理会委派无表决权的代表的权 法国是西欧拥有国有企业最多 力、否决可能损害国家利益的资产转 的国家，其国有企业大都是涉及国计 让。 民生和国家安全的大型企业。随着企 (二)国家直接持有的股份通过 业间国际竞争的日趋激烈，部分国有 上市和协议两种方式转让： 企业逐渐暴露出内部管理欠佳、资金 1．上市转让，即按证券市场的程 短缺、国际竞争力不强等弊端。同时， 序进行转让。这种方式的转让定价问 由于体制上缺乏活力，发展战略失 题尤为突出，如果股票已经上市，历 当，加之经营不善，有的国有企业长 史股价便提供了转让定价的重要依 期亏损，甚至资不抵债，靠国家财政 据；若为首次上市，一般做法是按低 “输血”才勉强维持其生存。为此，法 于最高价的价位定价；若为可转股债 国政府于1986年第一次确定了国家券，则应确定发行价和额定年息两个 将工业及金融企业国有股权转为私有 因素决定暗含的股票价值。另外对上 的法律框架，决定有步骤地出让一部 市转让认购者也采取不同程序，如对 分国有企业的产权及股权。 于法国或外国的机构投资者，要得到 法国国有股权转让是以循序渐 银行公会的总体认购保证，明确规定 进的方式，先把部分国有股权转让， 认购的数量和限定买价；对个人投资 吸收入股者参与管理，但仍旧保证政 者，他们要参加公开求售(分为定价 府控股，在各种关系理顺以后，政府 求售和不定价求售)程序，在预定阶 再把大部分或全部股权转让。 段先登记认购意向，之后才是实际认 (一)不同情况的国有企业在股 购阶段。无论何种形式，认购指令均 权转让上采取不同的形式： 由金融中介机构接受，并逐日统计， 1．一种情况是通过立法收归国 如果需求大幅度超过求售数量，认购 有的企业(及其子公司)。这类企业在 就只能按一定比例兑现。