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2001 11
*
陈小悦 徐晓东
( 100084)
: 公司治理的核心是对投资者利益的保护, 公司治理股权结构与企业绩效
之间存在非常 切的内在联系本文对深交所1996) 1999 年除金融性行业以外的上市
公司股权结构与企业绩效之间的关系所进行的经验研究表明, 在公司治理对外部投资人
利益缺乏保护的情况下, 流通股比例与企业业绩之间负相关; 在非保护性行业第 一大股东
¹
持股比例与企业业绩正相关; 国有股比例 法人股比例与企业业绩之间的相关关系不显
著本文的研究结果表明, 国有股减持和民营化必须建立在保护投资者利益的基础上, 否
则将不利于公司治理的优化和企业绩效的提高
:公司治理 法律保护 股权结构 企业绩效
,30,
Modigliani Miller( 1958) , Jensen Meckling( 1976)
,Grossmanart( 1986) artMoore( 1990) ,
Shleifer Vishny( 1997) ,La PortaLopez-de-Silanes
Shleifer Vishny( 1998;2000) ,
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, Jensen Meckling( 1976) ,
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McConnell Servaes( 1990) ,
Tobin Q ,
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( 1999) ,,Tobin Q
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(ROA) (CoreROA) (CFROA)
ROE ( IPO)(ST)
, (Earnings management) ,
31
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4
2001 11
(Corporategovernance)
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(Corporate control) ,
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Shleifer ,,
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, Jensen Meckling( 1976) ,
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,,Shleifer
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