05_第八章_已知现金流估价_债券.pdf

已知现金流估价：债券 已知现金流估价：债券 教学目的 估测固定收益债券的价值 阐释债券价格变动的原因 1 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 运用现值公式计算已知现金流估值 • 你现在遇到购买一笔按揭的机会，这笔按揭 • 你现在遇到购买一笔按揭的机会，这笔按揭 是一项新型组合融资的一部分，原按揭所有 是一项新型组合融资的一部分，原按揭所有 人向按揭买主提供融资支持 人向按揭买主提供融资支持 • 本按揭还要再过60个月偿清，月供金额400美 • 本按揭还要再过60个月偿清，月供金额400美 元。你的投资收益率要求达到1.5%/月 元。你的投资收益率要求达到1.5%/月 ght © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 2 计算方法 计算方法 • 用我们在第4章中学过的年金现值公式进行计算，你偿还款最多 • 用我们在第4章中学过的年金现值公式进行计算，你偿还款最多 不超过： 不超过： pmt ⎛ 1 n ⎞ PV ⎜⎜1−⎛ ⎞⎜ ⎟ ⎟⎟ i 1+i ⎝ ⎝ ⎠ ⎠ 400 ⎛⎜1−⎛ 1 ⎞60 ⎞⎟ 0.015 ⎜⎝ ⎜⎝1.015⎠⎟ ⎠⎟ $15,752.11 ght © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 3 运用现值公式计算已知现金流估值 • 观察发现：收益率提高后，你最大偿还额减 • 观察发现：收益率提高后，你最大偿还额减 少了 少了 • 随着收益率增加，定息债券的价值会随之减 • 随着收益率增加，定息债券的价值会随之减 少 少 ght © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 4 利率下降，债券价格随之增加 利率下降，债券价格随之增加 • 估算已经现金流的基本原理 • 估算已经现金流的基本原理 – 对于未来定额偿付的合约，当市场利率发生波 – 对于未来定额偿付的合约，当市场利率发生波 动时，这些合约