第四章汇率理论与学说1.ppt

第四章 汇率理论与学说 主要内容: 国际金本位制度下汇率的决定基础 国际借贷论和汇兑心理论 购买力平价论 利率平价论 汇率的货币分析法 汇率的资产组合分析法  第一节 国际金本位制度下汇率的决定基础 一、国际金本位制度 1、金本位制度的概念 ——以黄金为基础，黄金直接参与流通的货币制度。 2、金本位制度的类型 （1）金币本位制——典型的金本位制。 （2）金块本位制——黄金通过纸币间接充当价值手段，并以金块的形式直接参与清算和支付，但参与程度下降。 （3）金汇兑本位制——黄金通过纸币间接充当价值尺度，且只发挥贮藏手段和稳定纸币价值的作用。 二、相关概念 1、金平价——两种货币含金量或所代表金量的对比。 2、铸币平价——以两种金属铸币含金量之比得到的汇价。铸币平价是金平价的一种表现形式。 3、法定平价——是指在金块和金汇兑本位制下货币的含金量之比。法定平价也是金平价的一种表现形式。 铸币平价举例: 英国： 规定1英镑金铸币重量：7.9884克， 成色：0.9166， 含金量：7.9884× 0.9166＝7.3222克 美国： 规定1美元金铸币重量：1.6718克， 成色：0.9， 含金量：1.6718× 0.9＝1.5046克 英镑与美元的铸币平价： 1英镑金铸币＝ 7.3222 1.5046 ＝4.8665美元金铸币 三、黄金输送点 ——是指汇率的涨跌超过一定幅度时，引起黄金输出或输入的界限。 举例：以美国为例 美国（债务人）的黄金输出点： 4.8665＋0.03＝4.8965 美国（债权人）的黄金输入点： 4.8665－0.03＝4.8365 第二节 国际借贷论 和汇兑心理论 一、国际借贷论 该理论认为：汇率由外汇供求关系的变动所决定，而外汇供求又是由国际借贷引起的。 国际借贷即指国际间的债权债务关系。只有已经进入支付阶段的借贷，即流动借贷才会影响外汇的供求关系。 二、汇兑心理论 该理论认为：汇率决定于外汇供求双方对外币所作的主观评价，即外币价值的高低是以人们主观评价中边际效用的大小为转移的。 第三节 购买力平价论 一、绝对购买力平价 1、绝对购买力平价的理论要点 该理论认为：人们之所以需要外国货币，是因为它在外国具有对商品的购买力，外国需要本国货币，是因为它在本国具有对商品的购买力，因此，不同货币的兑换率取决于其购买力之比。 2、绝对购买力平价的形式 用等式表示为： 即 S ＝ P 4.3-1 P* S 表示直接标价法表示的汇率，P和P*分别表示本国和外国的价格水平。 3、绝对购买力平价举例 假如，以美国为例，某一组商品在美国卖10美元，在英国卖5英镑，汇率S 应为： S ＝10/5＝2 即： ￡1＝USD 2 4、重要的假定条件——“一价定律” （1）概念 所谓“一价定律”，就是在自由贸易条件下，如果不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的不同国家的某种（同质、同类的）可贸易商品的价格（即以不同货币表示的价格经过汇率的折算）是一致的。 （2） “一价定律”等式 用等式表示即为： Pi = S × Pi* 4.3-2 等式中，Pi为本国某可贸易商品的价格，Pi*为同一可贸易商品的外国价格，S为直接标价法表示的汇率。 （3）“一价定律”举例 假如，以美国为例，某一商品在美国卖10美元，汇率S为： ￡1＝USD2 则根据“一价定律”，该商品在英国应当卖5英镑。 即：Pi*＝ Pi/S＝10/ 2 ＝5 如果美国的该商品价格上升至15美元，英国的该商品价格上升至6英镑，美英两国价格比变为15/6＝2.5，但汇率仍为1英镑兑2美元，则将发生以下套购行为： 1、以6英镑在英国购买该商品，运到美国出售，可得到15美元， 2、再将美元在外汇市场卖出，可换回7.5英镑（15／2）。 3、套购的结果是，美国的商品价格下降，而英国的商品价格上升，直至价格比变为2为止。 4、绝对购买力平价的前提 第一， 对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立； 第二，两国各种可贸易商品所占的权重相等。 推导： 假设在两个国家存在同样的n种商品，用?i和?i*分别表示商品i在两国商品篮子总量中的权重，且权重相同，即有: ＝