期货与期权_课件.ppt

第六章 期权交易——交易策略 二、期权交易的其它交易策略： （1）合成期权： d 期货空头和看跌期权空头的合成：看涨期权空头 期货价格范围 卖出看涨期权收益 买入期货收益 合成后收益 Ft≥X 0 X ’ - Ft X ’ - Ft Ft X Ft - X X ’ - Ft X ’ - X 第六章 期权交易——交易策略 二、期权交易的其它交易策略： （1）合成期权： d 期货空头和看跌期权空头的合成： 看涨期权空头 该看涨期权的权利金为： P -（ X - X ’） 盈利情况如上表分析。 第六章 期权交易——交易策略 合成期权总结归纳： 1、合成后看涨期权变成看跌期权 2、 可以根据看涨-看跌期权平价关系推导 第六章 期权交易——交易策略 （2）合成期货： 1、买进一看涨期权，同时卖出一看跌期权（看涨和看跌期权的执行价及到期日都相同），合成为期货多头 。 2、卖出一看涨期权，同时买进一看跌期权（看涨和看跌期权的执行价及到期日都相同），合成为期货空头 。 第六章 期权交易——交易策略 2、价差交易策略： 该策略是买入某一类期权中的一种期权，同时卖出同类期权中的另一种期权。有三种形式： 时间价差（水平价差）交易：同时买卖相同敲定价、不同到期月份的期权。 价格价差（垂直价差）交易：同时买卖相同相同到期日而敲定价不同的期权。 对角价差交易 ：同时买卖到期日不同、敲定价不同的期权。 第六章 期权交易——交易策略 2、价差交易策略： （1）价格价差（垂直价差）交易：常见的有三种形式：牛市价差策略、熊市价差策略和蝶市价差策略。 ① 牛市价格价差策略：这是最常用的一种价差策略，有两种构造方式。 a.买入一个较低执行价的看涨期权，同时卖出一个同品种、同到期日的较高敲定价的看涨期权； b.买入一个较低执行价的看跌期权，同时卖出一个同品种、同到期日的较高敲定价的看跌期权。 第六章 期权交易——交易策略 利用看涨期权构造牛市价格价差策略： 0 X1 X2 盈亏 St 第六章 期权交易——交易策略 利用看涨期权构造的牛市价格价差期权的损益状况 股票价格范围 买入看涨期权收益 卖出看涨期权收益 总收益 St≥X2 St – X1 X2- St X2- X1 X1 St X2 St – X1 0 St – X1 St ≤ X1 0 0 0 该策略最大收益为X2- X1-初始权利金投资，最大亏损为初始权利金投资 第六章 期权交易——交易策略 利用看跌期权构造牛市价格价差策略： 盈亏 0 X1 X2 St 第六章 期权交易——交易策略 利用看跌期权构造的牛市价格价差期权的损益状况 股票价格范围 买入看跌期权收益 卖出看跌期权收益 总收益 St≥X2 0 0 0 X1 St X2 0 St – X2 St – X2 St ≤ X1 X1- St St – X2 X1- X2 该策略最大收益为初始权利金收益，最大亏损为X1- X2 +初始权利金收益 第六章 期权交易——交易策略 2、价差交易策略： （1）价格价差（垂直价差）交易： ② 熊市价格价差策略：也有两种构造方式。 a.买入一个较高执行价的看涨期权，同时卖出一个同品种、同到期日的较低执行价的看涨期权； b.买入一个较高执行价的看跌期权，同时卖出一个同品种、同到期日的较低执行价的看跌期权。 第六章 期权交易——交易策略 利用看涨期权构造熊市价格价差策略： 0 X1 X2 盈亏 St 第六章 期权交易——交易策略 利用看涨期权构造的熊市价格价差期权的损益状况 股票价格范围 买入看涨期权收益 卖出看涨期权收益 总收益 St≥X2 St – X2 X1- St X1- X2 X1 St X2 0 X1- St X1- St St ≤ X1 0 0 0 该策略最大收益为初始权利金收益，最大亏损为X1- X2 +初始权利金收益 第六章 期权交易——交易策略 利用看跌期权构造熊市价格价差策略： 0 X1 X2 盈亏 St 第六章 期权交易——交易策略 请同学们自行分析利用看跌期权构造熊市价格价差策略的情况。 第六章 期权交易——交易策略 2、价差交易策略： （1）价格价差（垂直价差）交易： ③ 蝶式价格价差期权：该策略是由三种不同执行价的期权组成，有买空蝶式价差期权和卖空蝶式价差期权之分。这种期权在形式上可分解成一个牛市价差期权和一个 熊市价差期权。 买空蝶式差价期权构造方式为两头各为一买权，中间两个卖权，有两种方式。 a.利用看涨