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经济转型中的资本市场 导读：对中国正在进行的经济转型来说，创业板的创立是令人鼓舞的消息。创新精神和技术突破的财富效应，是中国资本市场向投资者和企业家发出的明确信号。 对中国正在进行的经济转型来说，创业板的创立是令人鼓舞的消息。创新精神和技术突破的财富效应，是中国资本市场向投资者和企业家发出的明确信号。在亚洲经济转型的过程中，资本市场能够发挥什么作用？有哪些现在的国际经验可资借鉴？可预见的将来，还将有哪些进一步完善的机制和举措？ 《长松组织系统》工具包mdash;mdash;建立个性化的企业管理组织系统，从过程管理中优化企业！ [20:20:25] ldquo;博鳌资本论坛：经济转型中的资本市场定位rdquo;直播马上开始，敬请期待！ [20:46:35] 秦朔：各位嘉宾，女士们，先生们，大家晚上好！非常高兴大家来出席博鳌亚洲论坛2010年的年会，今天我们这一场对话相当于第一场面对广大参会者的论坛，为了保证论坛的顺利以及我们电视工作者录像的效果，请大家一定要把手机关闭或调置静音状态，并尽量减少走动。亨利middot;鲍尔森先生因为特别紧急的事情，他明天早上7：30-8：30在宴会A厅与龙永图先生有对话。在本次论坛正式开始之前，我首先介绍今天与我们一起参加论坛的四位重量级嘉宾，我按照座次一一介绍：首先是台湾证券交易所董事长、台湾大学教授薛琦先生；富达国际投资总裁安东尼middot;博尔顿；美林亚太有限公司中国区行政总裁兼投资银行业务中国区总裁刘二飞；香港证券交易所行政总裁李小加。腾讯 [20:48:00] 秦朔：四位在座的各位都非常熟悉了，下面本次论坛马上开始，今天我们讨论的主题是ldquo;经济转型中的资本市场rdquo;。在中国改革开放的过程中，应该说我们已经经历了一次很大的转型，从计划经济封闭变成非常开放的经济。在这个过程中，由八十年代开始由股份制企业发行带有债券式的股票，还有国债、公司、企业债，中国的资本市场走过二十多年的历史。在这个过程中，对整个中国经济的发展做了相当大的贡献，今天我们侧重讨论的是一个新的转型，也就是大家今天经常讲到的，转变经济发展的方式，从一个更加依靠投资和外需的经济变成一个更加依靠内部消费需求，更多自主创新的经济体。腾讯 [20:49:22] 秦朔：在这样的过程中，资本市场发挥什么样的效用？大家说，去年十月份开始有了创业板，六十多家公司的市值提升是非常惊人的，这是不是经济转型唯一的通路，嘉宾们都会给出很好的开发。同时嘉宾会对全球化下新兴资本市场的走势跟大家做交流，如果大家有什么问题待会站起来提问，或者写纸条待会让主办方拿给我，我会替他们提问。首先请薛琦分析一下，台湾经济体因为早于大陆的经济转型，有十几、二十年的时间，在这个过程里面，资本市场如何扮演恰当的角色，有什么样的经验，有什么样的教训可以与我们分享？腾讯 [20:51:50] 薛琦：谢谢主持人，各位听众大家晚安！刚才提出的问题，从台湾过去发展的经验，的确可以提供很多的经验。我们谈到台湾的经济转型，尤其是产业转型，第一波转型发生在八十年代。在八十年代的时候，台湾的产业正式脱离了所谓比较传统的劳力密集型产业，移向了中间产业，就是资本原料、零件等半成品，这个产业开始兴起。这一类的产业有一个特色，通常是相当资本密集，所以在八十年代的时候，这些产业的成长得益于资本市场提供了充沛的资金。尤其在1986年，诸位可能都不太记得了，在1986那一年，台湾贸易顺差占到GDP的20%，把台湾的储蓄率建去投资率也是20%，这样的经济体非常不平衡。这样的经济体对新台币产生很大的压力，所以1986年新台币进行快速的升值，这个升值产生了泡沫。但整个经济，尤其从产业的观点，从企业财务的观点，产生了一个很正面的影响，我们的这些上市公司利用这个机会筹措的资金，改善了财务结构。这样的情形一直到九十年代都继续进行。我给大家一个数字，这个数字很有趣，台湾过去产业财务的杠杆算是比较高，负债跟自有资金的比重，简单地说就是6：4。腾讯 [20:53:12] 薛琦：负债大概是自有资金的1.5倍。到了现在这个比重刚才反过来，变成6：4。这个地方产生一个很难事先想到的结果是什么呢？在去年，大家都知道全球的经济都非常不好，我们的经济增长是负的，但台湾证券交易所有714家挂牌公司，因为财务问题被下市。诸位可以猜猜看有几家，你们可以才10家、20家，30家，我跟各位报告，只有1家公司因为财务问题下市了。各位可以看到，资本市场可以提供资本密集产业需要的资金，以及如果那个业主，就是那个企业家如果很有心、很用心的话，可以利用这个机会好好改善财务结构。腾讯 [20:55:13] 薛琦：台湾第二波的产业转型在1990年代，大家看得很清楚的就是台湾IT产业，就是资讯科技产业的兴起。