2015年玉米年报【荐】.pdfVIP

2014 年国内谷物市场分析及2015 年投资机会展望 新湖期货 李华杨 2015 年国内谷物市场深陷政策市漩涡，市场人气骤降。玉米在 2014 年出现政策性暴 涨行情，小麦由于连续两年减产后商业库存不足加之政策性收购放量初期出现较大涨幅， 粳稻由于政策过强也有大牛市表现。只有籼稻维持深寒的大熊市。整个谷物板块都紧随政 策动态亦步亦趋。在政策的干扰下，市场投资者愈来愈不能理解谷物的逻辑。加之交割方 面的问题，谷物品种愈发沦落，后市堪忧。 玉米 2014 年国内玉米市场出现了空前也有可能是绝后的超级政策市——国家收储近 7000 万吨，一举扫光市场流通粮源。然后市场主流却迟迟不肯相信政策效力，反而不断试空政 策。结果，下半年商业库存的严重不足导致市场整体被动补库存，国内玉米出现久违的趋 势性大涨行情。而守望2015 年，历史性高库存与强政策之间再次激烈博弈，市场预期又变 得提前乐观，市场机会与风险并存。 2014 年国内玉米市场回顾 国内玉米行情回顾 图表1：大连商品交易所玉米期货指数日线图20141215 ） 资料来源：文华财经 图表2：大连玉米平舱价格日报图20141215 ） XINHU REPORT 1 资料来源：新湖期货 1、元旦—4 月初。临储收购如火如荼，广泛的临储参与主体互相竞争，大量吸纳社 会余粮。而市场主体始终不肯相信国家能背负如此高的玉米库存制造大牛市，故此普遍不 备库存。期货此阶段保持对现货的平水甚至贴水，期间出现过较大的投机性卖盘。 2、4 月中下旬—9 月中。由于临储将社会流通粮源悉数吸干，导致商业库存过低，农 民余粮卖尽之后，市场用粮企业开始被动补库存，价格一路快速上行。后期市场曾寄希望 于国家拍卖，但拍卖启动后方才发现，隐性成本居高，出货效率极低。市场价格一路暴涨， 期现货价格普遍创历史新高。 3、9 月底至10 月底，新粮陆续上市，市场供应压力缓解，价格暴跌。 4、11 月-12 月中旬。国家及时公布新年度收储计划，但却未能立即全面启动临储收 购。市场主体普遍在临储收购之前大量囤货准备转储，吃政策红利。然后迟迟未启动的临 储导致东北市场收储主体资金和库容提前占满，市场在预期与现实中僵持。期货价格冲高 回落。 2014 年国内玉米市场展望 第一部分 供需平衡 图表3：国内玉米供需平衡表 新湖期货 产量： 估测 2014/15 年度全国玉米产量为 1.90 亿吨左右，较上一年约减少 300 万吨。主要 因东北产区面积增加及黑龙江与内蒙古东北部产区大丰产抵消了东北西南部和河南的减 产。 XINHU REPORT 2 消费量： 预计 2014/15 年度国内玉米消费总量较上一年度增加 800 万吨左右。其中，预计 2014/15 年度国内玉米饲用消费量较上一年度增加 800 万吨左右，达到 1.09 亿吨左右， 因2014 年养殖减栏，下半年整体养殖利润归好，预期规模化养殖增加存栏。不过，由于 国家不断托市，中国玉米价格已经远高于国外和相邻品种，预期木薯、DDGS、高粱、大麦 等品种将增加对玉米的替代。预计 2014/15 年度国内饲用小麦消费量由上年的 1700 万吨 左右下降至1000 万吨左右。 预计 2014/15 年底国内玉米深加工消费量较上年大体持平，达到 5400 万吨左右。 2013/14 年度玉米价格过高，且商业库存过低，进一步压缩了深加工的开机率。预期 2013/14 年临储收购的大量次粮将可能通过定向销售或拍卖形式低价流入深加工。 进口： 预计2014/15 年度国内玉米进口量或在300-400 万吨左右。中国大收储背景下，政策 偏向于提高进口门槛。 库存： 预计 2014/15 年度国内玉米市场出现 2300 万吨左右结余，这也是国内玉米市场连续 四年达到2000 万吨左右级别的结余水平