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信托的灵魂和生命力在于不断创新 时间：2011-2-28 9:16:17 ????作者：薛亮 ????来源：金融时报 ???? 162 ????记者：首先，您有一重身份是《信托法》起草小组的成员，按照这个栏目的惯例先请您评价一下《信托法》的重要意义。其次，您作为金融法专家，还参与了银行、证券及基金等法律的起草，请您从立法角度评价一下《信托法》与其他金融法的异同。 　　蔡概还：在《信托法》颁布前夕，为了澄清疑义推动信托法的出台，我曾发表题为《我国要不要信托法》的文章，里面提到四点意义：一是规范发展我国的信托机构；二是填补信托立法空白；三是可采用受托管理方式防止境外国有资产流失；四是为迎接我国“入世”作法律准备。现在来看，《信托法》最重要的意义，是在我国承认并建立了信托制度，为资产管理和财富传承提供了一种最好、最为有效的法律工具，一定程度上推动了社会主义市场经济的建设。 　　至于信托法与其他金融法的异同，从体例上看，主要是《信托法》属于民事法律范畴，不包含对商事信托的规范。而其他金融法通常都民商合一，即除了规范基本法律关系外，还包括对经营机构及其业务的规定。信托法起草历稿中，本来也采用民商合一的体例，专设有信托公司一章，后为减少《信托法》出台的阻力而删除。现在看来，不删的话，一是可能延误《信托法》出台的最佳时机；二是将限制信托作为一种广泛意义上的资产管理工具的应用。当然，随着时间推移，信托机构及其业务方面的立法空白，需要尽早填补上。 　　记者：您在银监会工作期间，参与了很多信托公司经营规则的制定。作为《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》的主要修订者，请您回忆一下当时是怎么考虑的，如何在《管理办法》中贯彻《信托法》的要义？ 　　蔡概还：要改好两个《管理办法》，首先要明确信托公司的定位，清晰该做什么不该做什么，能做的事情该怎么做，目标是建立长效发展机制。对此，要形成系统性的科学规则。根据《信托法》等规定，信托公司主要开展包括单一、集合在内的资金信托业务。其中关键是集合信托的规则怎么定。从国际经验看，集合信托按募集方式可分为公募和私募两种，公募信托业务与私募信托业务各有各的经营规则，两者不能混为一谈，绝不能用一个标准监管。新办法出台前，由于信托公司问题频出，产品设立、异地业务、资金托管等政策越收越紧，实际上已接近按公募要求来规范信托公司了。从国际经验看，采用信托结构的公募产品，主要是证券投资信托（基金）、房地产投资信托基金（REITs）、基础设施信托基金（LPT）和资产支持证券等，其他主要向特定对象募集资金。依当时情形，公募的证券投资信托不属于信托公司的业务范畴，其他公募业务还不具备试点条件，因此信托公司的主业只能暂定在私募范畴。私募产品对投资者的要求非常严格。所以，对私募信托规则的修订，以引入“合格投资者”概念为中心展开，在限制固有业务、关联交易等基础上，对产品设立、投资者人数、异地信托、财产托管等方面作了更加灵活的规定，同时废止了一批规范性文件，总的来说疏多堵少。 　　记者：按您的提法，信托公司目前暂时定位在私募范畴，但当前国内很多机构都在涉足这一领域，相反信托公司并没有一个专属的业务领域，对这个问题您怎么看？您眼中信托公司的最优发展模式又是怎样的？ 　　蔡概还：专属业务有两种理解，一种是能像基金管理公司一样专营某一类金融产品，这不符合信托公司投资多样化的实际需求，也将扼杀信托公司连结资本市场、货币市场和产品市场的独特优势。而短时期内，也很难找出这么一个金融产品能维系60多家信托公司的生存。另一种理解，是明确某一类私募业务只允许信托公司做，而不允许其他机构涉足。这不符合市场经济的特征，因为私募业务除了采用信托方式外，还可以采用公司、有限合伙等方式。在这一点上，信托公司应当把握好当前金融分业经营的状况，作为私募业务最规范的主体，充分利用信托制度的优势，不断进行自我创新和发展。 　　说到信托公司的最优发展模式，如果把信托公司职能进行细分，我想可以得出两个答案：第一是从事事务管理类信托业务，即担任纯粹的受托人或“受托人+保管人”。当前，为了提升信托公司的自主管理能力，这一模式不被广泛提倡。但从长远看，事务管理类信托必将成为信托公司的主要发展模式之一。第二，是从事投资管理类信托业务，即“受托人+投资管理人”或“受托人+投资管理人+保管人”，这应该是信托公司的另一个重要发展模式。在这一模式下，信托公司关键是要培养专业化的管理能力，至于是在哪方面的能力，每一类公司可能会有不同的答案。 　　关于具体的产品模式，对公募业务，只要能随时精确计量信托财产的本金和收益，就可以大胆进行设计并提出试点申请。对私募业务，投资对象或项目具有投资价值，能在未来为投资者带来收益和回报，就可以积极进行产品设计和创新。只有这样，我国才能摆脱金