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专题一：投资概述 第一章 投资的实质和特征 第一节投资的涵义 一、投资概念的理论历史与比较分析 （一） 西方经济学中投资的含义 1、狭义的投资定义： 1）美国杜格尔《投资学》 2）艾米林《投资学》 2、广义的投资定义 1）凯恩斯《就业·利息和货币一般理论》 2）弗莱德里克·阿姆林《投资学：管理和入门分析》 （二）我国经济学中的投资含义 首先，在长期的计划经济下，中国只有政府这个单一的投资主体，因此，投资概念就是指基本建设投资或固定资产投资 1、认为投资就是指固定资产投资 2、认为投资主要包括固定资产投资和流动资产投资，或统称为实物资产投资。 其次，改革开放后，随着分配格局的变化，出现了多元投资主体。投资涵义不仅包括实物资产投资、还包括金融资产投资，同时还进一步有所发展。 人力资本投资（60年代提出） 智力资本包括： 市场资产——品牌等与市场相关的无形资产 知识产权资产 人才资产 基础结构资产——使企业得以运行的那些技术、工作方式与程序 二、投资的涵义与概念要点 1、投资的涵义 2、概念要点： （1）投资是一定主体的经济行为； （2）投资投入的经济要素主要是资金 （3）投资的目的是为了获取一定预期效益，而且是不确定的效益 （4）投资所形成的资本有多种形态。一般来说是包括实物资本、人力资本和金融资本。 第二节 投资的分类 一、根据投资是否具有参与投资企业的经营管理权力，分为直接投资和间接投资。 1、 直接投资 2、间接投资 案例：亚洲金融风暴与国际热钱问题 （简介） 二、根据投资资金周转方式不同，直接投资可分为固定资产投资和流动资产投资 1、固定资产投资 1）固定资产投资的特点 2）固定资产投资的分类 （1）根据固定资产再生产的规模不同，又分为固定资产简单再生产和固定资产扩大再生产。其中的扩大再生产又分成内涵的扩大再生产和外延的扩大再生产。 （2）改革开放后，根据我国国情，固定资产投资按管理渠道，分为基本建设投资、更新改造投资、房地产开发投资和其它固定资产投资四类。 2、流动资产投资 案例——走出项目的怪圈 三、为了明确投资主体分工和促进投资融资方式改革，将投资项目划分为竞争性、基础性、公益性三类 四、依据投资资金价值来源不同，投资又可以划分为净投资、重置投资和总投资 第三节 投资的特点 一、投资具有地域空间上的流动性和产业上的转移性 1、投资具有地域空间上的流动性 2、投资具有产业上的转移性 二、投资周期的长期性 三、投资收益的风险性 1、 系统性风险 2、非系统性风险 案例分析 一、铁本公司急剧扩张的动因 （一）低成本的准入驱动企业扩张 1、土地成本 铁本公司共节约18亿资金，占总投资的17.3% 2、环保成本 通过环保违规，铁本公司节省14.9%的投资，即15.54亿元 3、资金成本 节省了自有资金成本利息约5亿元，占投资的5% 综合投资成本——铁本公司依靠违规占地、违反环保法律和拖欠工程款等至少节省了37.2%（17.3+14.9+5）的投资成本 加上钢铁价格上涨和供不应求形势的持续，这些都是该公司投资800万吨钢铁项目的重要诱因 （二）政府行为的偏差助长行业投资过热 生产资料价格上涨导致的盈利预期和实际利率走低是推动固定资产投资超高速增长的两个重要因素。 不过企业因盈利预期而投资，并对自己的投资效果负责，这是一种市场行为，并不会对经济造成如此重大影响。 但是，由于要素市场化不彻底，政府社会性管制缺失导致市场信号失灵，使企业投资成本低估，例如钢铁、水泥等行业就可以通过非法和非市场化的运作，比正常条件下节省了巨大的投资成本，从而获得很高的行业利润增长率，因此这些行业出现投资过热的现象。 而政府这种菇规范行为产生的直接原因是垂直行政体系下的官员升迁机制；诱因是不合理的政绩考核指标体系；外部推动是地区间的非理性竞争 二、地方主义 该事件反映了地方政府为政绩而片面追求经济增长率，帮助企业“大干快上”的现象，揭示了我国现存投资体制的弊端，尤其是“政银”关系问题 1、政府与商业银行的关系——现行地方政府政绩考核标准与政府职能必须改变 2、投资体制改革要深化加强 * 时期 平均每年施工项目（个） 平均每年建成投产项目（个） 建成投产率 （%） 建设周期（年） “一五”时期 766 119 15.5 6.4 “二五”时期 1 435 116 8.1 12.3 1963-1965年 1 140 118 10.3 9.7 “三五”时期 1 297 149 11.5 8.7 “四五”时期 1 583 148 9.3 10.7 “五五”时期 1 389 103 7.4 13.5 “六五”时期 83