财政风险和金融风险联动机制的博弈模型分析.pdfVIP

2010年5月 河南社会科学 May．，2010 第18卷第3期 HENANSOCIALSCIENCES V01．18No．3 财政风险和金融风险联动机制的博弈模型分析 李 伟 (天津财经大学经济学院，天津300222) 摘要：以财政和货币资金的关系为切入点，强调了在不同经济体制背景下财政风险和金融风险的共 生特征；通过政府、银行、国企之间的博弈关系，利用信息经济学基本原理，对政府担保情况下银行放贷引发 风险的静态及动态模型进行细致描述；验证在目前的政企、银企信息不对称的前提下，大量的道德风险和逆 向选择行为的存在所导致的财政风险与金融风险的相互催生的效应。 关键词：财政风险；金融风险；联动机制；博弈模型 中图分类号：F20 文献标识码：A 财政资金和金融资金的基本差异主要表现在非营利性 现形式就是财政通过发行国债和财政贷款等融资办法从社 与营利性、无偿性与有偿性、强制性和非强制性这几个方 会公众手中募集财政资金，影响信贷资金的来源和运用。此 面。但是由于它们共同组成了社会资金的总体运行体系，两 外财政收入还可以直接增加金融机构的存款。财政性存款的 者之间必然不可避免地存在密切的联系。这样财政风险和 规模会影响信贷资金规模；而财政支出也能引起存款在金融 金融风险彼此间必定不是孤立存在的。风险由财政向金融 机构内的转移或是增减。银行创造的税收和利润是财政收 传导的模式包括：国有商业银行的准财政活动、政府担保的 入的主要来源；如果财政支出无力保证对国有企业资本金及 贷款、财政投融资风险等；风险由金融向财政传导的传导模 时足额进行拨付，那么银行就无法按时足额收回贷款；银行 式包括：银行破产储户挤提、财政直接让渡的大量资本金、央 调整利率。不仅影响银行收益而且影响财政收支等”·。 行透支通货膨胀、成立资产管理公司剥离不良贷款等。 1．政策性金融机构资金的运行 一、财政风险和金融风险的共生性及联动传导过程 从资金使用者追求的目标来看，金融资金是完全以营利 财政资金与银行资金虽然在各自领域内行使分配职能， 性为目的的。但在国民经济发展中总是存在一些对经济发 但财政资金的运用往往会影响银行信贷资金的平衡，反之亦 展和社会稳定具有重要意义而又无法完全由财政资金加以 然…。除去银行之外的其他金融机构，如信托、证券等行业， 解决的项目，如高速公路建设、农村基础设施等。因此政府 也会直接受到国家财政和货币政策调整的影响。比如说进 不可避免地要借助政策性金融机构来筹集资金。但是这些 入2009年之后的A股市场的触底反弹。很多人认为是由于央具备效用外溢性的项目有很多不但难以给投资者带来充足 行鼓励商业银行在2009年1月和2月大幅增加信贷投放量，的短期回报，甚至还有最终出现投资亏损的可能性。我国的 以进一步放松银根有关。而为应对“次贷危机”，从2008年年政策性金融机构(国家开发银行、农业发展银行)就是以此种 底开始执行的1．18万亿中央政府投资．绝大多数来自发行国 模式将财政和金融资金结合在一起，当政策性银行调整自己 债收入和政策性银行贷款，可以说在当前的形势下，没有金 的业务范畴向商业银行转化时，体制过渡型风险必然从金融 融体系的融资功能。财政政策就丧失了自己的作用工具，没 领域扩散开来。 有财政的安全保护，金融危机必然会演化为全面性的社会危 2．弥补财政赤字 机。 弥补财政赤字的方式，一是可以考虑发行国债，二是可 (一)财政资金和金融资金的直接关系是风险联动的逻 以直接向央行透支。如果采用后一种方式，显然是将部分金 辑起点 融体系资金直接转化为政府资金。如果