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期货研究 专题报告  2014年 9 月 5 日 能源化工研究团队 联系人 马堃 期货从业编号 F0285734 电话021kun.ma@  把握塑料季节性机会 摘要 ◆一 LLDPE季节性 ◆二LLDPE基本面分析 ◆ 三 LLDPE期货市场分析 ◆ 四 具体操作  一 LLDPE季节性 1 期货价格 图1：LLDPE 期货价格走势 资料来源：中银国际期货 从往年走势来看，08、09、11年九月份期货价格走高，10、11、12年走低，期货价格走势季节性不明显。 2 产量 图2：LLDPE 产量统计 资料来源：中银国际期货 产量主要受工厂检修影响，全年来看，上半年春节过后3月份产量一般达到一个小高峰，之后下降。下半年9月份产量相对八月份变化不大，相对稳定，但10月份除去11年外，产量相对8月份都是增加。 3 进口量 图3：LLDPE 进口量统计 资料来源：中银国际期货 与产量对应，上半年由于春节产量影响，3月份进口明显增多。进口量在9月份变化不大，随着国内10月份产量增加，10月份国内进口量均大幅减少。 4 表观消费量 图4：塑料制品产量 资料来源：中银国际期货 图5：塑料薄膜产量 资料来源：中银国际期货 图6：农用薄膜产量 资料来源：中银国际期货 塑料制品中塑料薄膜产量季节性不明显，全年上涨趋势。农用薄膜在3月份产量达到高点然后回落，8月份开始重新回归升势。 也就是说下游消费季节性主要体现在农用薄膜消费量。 二 LLDPE基本面分析 1 产量 从前面分析来看，9月份产量变化不大，具体我们还需检修情况来验证： 表1：国内石化检修统计 石化名称 扬子石化 生产装置 LLDPE装置 产能 20 安排计划 7月29停车，计划检修35天 大庆石化 LLDPE装置 7.8 8月1日停车检修 燕山石化 老高压装置 6 8月4日停车检修 兰州石化 低压装置 7 7月14日开始停车 兰州石化 低压装置新线 10 8月31日开始停车 兰州石化 老全密度装置 6 13年5月18日开始停车 延长中煤 HDPE装置 30 8月14日停车检修 上海金菲 PE装置 15 8月20日停车检修 独山子石化 新低压装置 30 8月28日-9月2日停车检修 资料来源：卓创，中银国际期货 从检修情况来看，产量基本符合往年情况，不会出现大幅变动。 2 进口 图7：国内主要港口到货量及库存 资料来源：中银国际期货 8月份港口整体进口处于高位，港口库存也处于相对高位，符合往年规律。随着国内外价格倒挂与销货不畅，预计9月份进口量将减少。 图8：社会库存 资料来源：中银国际期货 过去一段时间以来，随着石化企业降价，库存下降，目前处于合理水平。 3 需求 图9：全国各地农膜开工率 资料来源：中银国际期货 下游农膜季节性需求启动。 三 LLDPE期货市场 分析 1 量价趋势 图10：LLDPE期货量价走势 资料来源：中银国际期货 7月份以来，随着价格下跌，成交量与持仓量不断下降，总体市场下跌动能减弱。 2 技术分析 图11：LLDPE期货走势 资料来源：中银国际期货 技术上来看，处于震荡寻底过程中。 3 交割 目前近月合约1409持仓量约8000手左右，若全部交割，则有大约4万吨现货流入市场，对价格也有一定冲击。 四 具体操作 综合前面分析，影响市场主要因素如下： 1 利多因素： 季节性需求有启动迹象 社会库存压力缓解 下跌动能减弱 进口动能减弱 2 利空因素 交割对市场冲击 3 偏中因素 产量基本稳定 综合来看，虽时间推移，下游需求启动后，若再配合石化企业调涨措施，必将对市场做多情绪提供刺激，价格上行概率较大。 我们选择在10650-10750区间做多，入场200手，止损位10550-10600。若有其他刺激因素，比如石化调价，上涨趋势明确可以考虑做多400--800手。目标价位11000-11500。 占用资金额（以10700入场为例）：200手*5吨/手*10700元/吨*10%=107万 资金占用率为10.7%(若为400手则为21.4%)； 资金最大回撤为（以10600止损为例）： （10700-10600）*200*5=10万 回撤比率为1%（若400手为2%）。 免责声明 中银国际期货研究报告可在中银国际期货网站上获取（） 9 2014年9月8日 专题报告