公司理财课程13.pptVIP

第十三章 长期财务规划 第一节 财务规划的概念 第二节 预测外源融资额 第三节 企业增长率的确定 本章学习目标： 1．了解财务规划的概念和预计财务报表； 2．掌握预测所需外源资金及企业内部增长率和可持续增长率的计算公式。 理解关键词： 财务规划、预计财务报表 内部增长率、可持续增长率 内部增长率与可持续增长率有何区别？ 第一节 财务规划的概念 一、财务规划的步骤 二、财务规划的基本要素 一、财务规划的步骤 1、财务规划：是指对公司财务方面的前景作出评价，以便在未来一段时间内采取最有效的决策。 财务规划是企业整体战略计划和营业计划的有机结合； 财务规划最终体现在预计财务报表上。 2、财务规划的具体步骤： （1）建立一套预计财务报表系统； （2）根据计划设立特殊的资金需求项目； （3）预测5年中所需的资金，内源资金和外源资金； （4）建立资金分配和使用的财务控制系统； （5）建立反馈和调整程序； （6）建立以业绩为基础的管理者补偿体系。 二、财务规划的基本要素 1、按程序分：投入，模型分析，产出； 2、按内容分：预计的销售、成本和利息等，可选的决策方案，投入与产出之间的数量关系，预计财务报表和一系列预算； 3、按范围分：时间框架（短期或长期），总体水平（部门或汇总），情景分析（糟糕、一般或良好）。 第二节 预测外源融资额 一、预计财务报表 二、预测所需外源资金 一、预计财务报表 1、预计财务报表：是指按照某一方法（常用的是销售百分比法）预测的财务报表。 2、销售百分比法的假设： （1）财务报表要素都与销售紧密联系； （2）目前资产负债表中的各项水平对销售来讲都是最佳的。 3、预计财务报表的编制（P239自学） 二、预测所需外源资金 1、预测所需外源资金的步骤： （1）预测所需融资总额 所需融资总额=资产增加额–流动负债增加额， （2）预测可提供的内源资金 内源资金 = 预计净收益 – 预计现金股利， （3）预测所需外源资金 所需外源资金 = 所需融资总额 – 内源资金。 2、预测所需外源资金的计算公式： 设：A0为当年资产总额， L0为当年流动负债总额， S0为当年销售额， S1为下一年销售额， A/S为单位销售所需的资产支持， L/S为单位销售产生的流动负债， ?S1为下一年销售增加额， ?A1为下一年资产增加额， ?L1为下一年流动负债增加额， g为（销售）增长率， M为销售净利润率， d 为股利支付率， AFN1为下一年所需外源资金。 所需融资总额 = ?A1–?L1= A0g –L0g （或）= (A/S – L/S) ?S1 ， 内源资金 = EAT1–D1= (EAT0–D0) (1+g) （或）= M·S1(1–d ) ， 所需外源资金为 AFN1 = (A0–L0)g –(EAT0–D0) (1+g) （或）= (A/S–L/S) ?S1–M·S1(1–d ) 。 第三节 企业增长率的确定 一、内部增长率 二、可持续增长率 一、内部增长率 1、内部增长率：是指公司在不使用外源资金的条件下能达到的最高增长率。 2、内部增长率的计算公式： 令 AFN1 = 0，即得内部增长率 gi ： 二、可持续增长率 1、可持续增长率：是指公司在不改变资本结构（财务杠杆比率B/E）且不发行新股的条件下能达到的最高增长率。 此时有： AFN1 = (EAT1–D1)B/E = M·S1(1–d )B/E ； 可持续增长率一定大于内部增长率； 内部增长率与财务杠杆无关，而可持续增长率与财务杠杆成正向变动。 2、可持续增长率gs的计算公式： 二、判断题： 例13.3 企业的内部增长率和可持续增长率必须依靠销售的增长才能实现。 （ ） 例13.4 对于负债企业来说，可持续增长率必定大于内部增长率。 （ ） * 同学们好！ （1）自私之爱，使我独立 （2）自然之爱，使我生存 （3）友情之爱，使我坚强 （4）师长之爱，使我充实 （5）父母的爱，使我成长 （6）无我的爱，使我飞翔 爱的力量 23-1 23-2 规划 本章重要名词 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 23-3 本章重要问题 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 23-4 23-5 23-6 23-7 23-8 23-9 23-10 23-11 23-12 23-13 23-14 23-15 gi =