证券投资学金融版.ppt

正如美国作家和经济历史学家约翰·斯蒂尔·戈登在《伟大的博弈》一书中所告诫的那样：人类社会有一条铁律，在没有外来压力时，任何组织的发展都会朝着有利于该组织精英的方向演进。这也正是吴敬琏先生发出“强盗权贵时代”警告的原因所在 1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕。 1990年12月上海证券交易所成立 1991年4月深圳证券交易所成立 1992年12月国债期货市场成立，但327国债事件后1995年8月被关闭。 2001年国务院的国有股减持导致股市跌，导致了中国长达4年多的熊市。 2005年5 月，股权分置改革启动了至今的牛市行情，截至2007年5月，沪深股市累计升幅达到300%以上。 2007年10月，股市达到历史最高点6124点，但在以后一年多时间里最低回落到1588点。 大非、小非似乎成为困扰目前股票市场的一个重要问题。 2009年创业板的即将推出. 英国金融家Ernest Cassel说过“我年轻的时候，人们称我为赌徒；后来我的生意越来越大，我成为一名投机者；而现在我被称为银行家。但其实我一直在做同样的工作。”在我国证券市场，万国证券、君安证券、南方证券的轰然倒地，令人错愕的“基金黑幕”，基金业屡禁不止的老鼠仓，无不在警示我们对机构投资者不要抱有天真的期望。 这样，价格波动异常剧烈，在收获季节农场主都运 粮到芝加哥，市场供过于求导致价格暴跌，使农场 主常常连运费都收不回来，而到了第二年春天谷物 匮乏，加工商和消费者难以买到谷物，价格飞涨。 实践提出了需要建立一种有效的市场机制以防止价 格的暴涨暴跌，需要建立更多的储运设施。 解决这两个问题的最好的办法是“未买先卖”，以 远期合约的方式与芝加哥的贸易商和加工商联系， 以转移价格风险和获得贷款，这样，现货远期合约 交易便成为一种普遍的交易方式。 一些非谷物商认为有利可图，就先买进远期合约， 到交割期临近再卖出，从中盈利。这样，购买远期 合约的渐渐增加，改善了当地经销商的收入，当地 经销商支付给农场主的收入也有所增加。 在期货交易发展过程中，出现了两次堪称革命的变 革，一是合约的标准化，二是结算制度的建立。 1865年，芝加哥期货交易所实现了合约标准化，推 出了第一批标准期货合约。标准化的期货合约使得 市场参与者能够非常方便地转让期货合约，也使市 场制造者能够方便地参与交易，大大提高了期货交 易的市场流动性。 芝加哥期货交易所在合约标准化的同时，还规定了 按合约总价值的10%缴纳交易保证金。 公开发行公司债券，应当符合下列条件： （一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元； （二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； （三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； （四）筹集的资金投向符合国家产业政策； （五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； （六）国务院规定的其他条件。 一般询价方式 新股的发行一般都是通过向询价对象询价来确定发 行价格的。 （相当于机构定价） 累积投标询价方式 如果投资者的有效申购总量大于本次股票发行量， 但超额认购倍数小于5倍时，以询价下限为发行价 ；如果超额认购倍数大于5倍时，则从申购价格最 高的有效申购开始逐笔向下累计计算，直至超额认 购倍数首次超过5 倍为止，以此时的价格为发行价。 （相当于在机构询价的基础上让市场定价） 我国现行的做法是首次公开发行的股票询价制度。 根据规定，首次公开发行股票的公司及保荐机构应 通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。询 价对象是指符合中国证监会规定条件的证券投资基 金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司 、保险机构投资者和合格境外机构投资者等。 证监会：中小板和创业板不再累计投标询价 中国证监会2010年10月12日表示，证监 会今天发布《关于修改证券发行与承销管理 办法的决定》，将第十四条修改为：“首次 发行的股票在中小企业板、创业板上市的， 发行人及其主承销商可以根据初步询价结果 确定发行价格，不再进行累计投标询价。” 证券交易上市制度 股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件： （一）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； （二）公司股本总额不少于人民币三千万元； （三）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上； （四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件： （一）公司债券的期限为一年以上； （二）公司债券实际发行额不少于人民币五千万元； （三）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。 证券市场监管 第一节