第三部分_中央银行的货币政策.ppt

（二）关于我国中央银行货币政策工具的发展与完善 1、1997年前，我国货币政策工具中是贷款规模指令性计划管理；1998年我们宣布取消贷款规模限额控制，实行指导性计划管理以后，我国货币政策工具按其重要性排列，各项工具位次发生了明显的变化。现在，按其重要性分别为：公开市场操作、利率、法定存款准备金率、再贷款、再贴现以及信贷政策等。 2、完善公开市场操作的规章制度、程序、技术手段，增加公开市场有价证劵种类、期限结构，提高公开市场操作频率与效果。 3、加快推进利率市场化改革的进程，充分发挥利率的调控杠杆作用，增强利率弹性。 4、进一步降低存款准备金率，降低甚至取消存款准备金付息的制度。 5、加强再贴现票据资格的审查，增加再贴现利率种类和再贴现额度分配制度。 6、加大中央银行制度改革和创新力度，积极扶持和推进货币政策传导体系的企业化、市场化进程。我国货币政策实现间接调控的重点在银行、核心是利率的市场化，基础是金融市场的不断成熟和发展，三者都不可偏废。 3、 中央银行调整再贴现率的运行机制 ◆影响商业银行筹集资金的成本，从而影响投资决策 ◆产生告示效果，从而影响到商业银行及市场利率的预期 ◆资格或差别的政策，影响银行资金投向，调整信贷结构 再贴现率水平成为未来银行贷款率 和市场利率变化的基本决定因素之一 4、再贴现政策的特点 ◆ 从控制货币供应量来看，并不是一个理想的控制工具 ①央行处于被动地位 ②增加对央行的压力 ③贴现率高低有限度 ◆ 对利率影响，调整再贴现率，通常不能改变利率结构， 只能影响利率水平 5、再贴现率 各国中央银行规定的在贴现利率，可以等于、高于、或低于中央银行的贷款利率。有些国家还对不同期限、不同种类的票据，规定了不同的再贴现利率。一般来说，中央银行的再贴现利率具有如下特点。 再贴现利率是一种短期利率，因为中央银行提供的贷款以短期为主，申请再贴现的票据一般不超过3个月最长期限也在一年以内。 再贴现利率是一种官定利率，它不同于随市场资金供求状况变动的市场利率。再贴现利率是国家根据宏观经济形势确定的；在一定程度上反映了国家的信贷政策和中央银行的货币政策意向；同时，也是引导市场利率的变化。 再贴现利率是一种标准利率或最低利率。如英国中央银行的再贴现和贷款有多种利率，利率之间也是有差别的，而以其规定和公布的再贴现利率为最低。 6、贴现政策的实施条件 再贴现的基础是贴现，贴现的基础是票据流通； 商业银行要愿意以再贴现、再贷款方式向中央银行借款； 再贴现、再贷款利率需要低于市场利率。 再贴现率/再贷款率的调整，反映着中央银行代表 国家贯彻宏观经济政策的意向，具有一定的告示 效应。 （三）公开市场业务 1、公开市场业务的含义 最基本、最普遍的政策工具 指中央银行为实现货币政策目标在公开市场上买进或卖出各种政府证券如国库券、公债等从而影响和调控社会货币供应量及利率的货币政策。 2、公开市场业务的运行机制 调控存款货币银行准备金和货币供给量。中央银行通过在金融市场买进或卖出有价证劵，可直接增加或减少商业银行等存款货币机构的超额储备水平，从而影响存款货币银行的贷款规模和货币供给总量。 收缩银根，抑制过热的投机， 央行向金融机构出售证券 减少金融机构在央行的准备金， 导致银行体系储备的减少 银行信贷收缩， 货币供应量减少 影响利率水平和利率结构。中央银行通过在公开市场买卖有价证劵可从两个渠道影响利率水平：当中央银行买进有价证劵时，一方面证劵需求增加，证劵价格上升，影响市场利率；另一方面，商业银行储备增加，货币供给增加，影响利率。当中央银行卖出有价证劵时，变化方向相反。此外，中央银行在公开市场买卖不同期限的有价证劵，可直接改变市场对不同期限证劵的供求平衡状况，从而使利率结构发生变化。 与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果。当中央银行提高再贴现率时，如果商业银行持有较多超额储备而不依赖中央银行再贴现时，就会使紧缩性货币政策难以奏效；这时候，中央银行若以公开市场业务相配合，则商业银行的超额储备必然减少，紧缩政策目标得以实现。 3、公开市场操作与央行的国库业务 政府的财政收支通常具有明显的季节性特征，容易造成社会资金出现短期性的不足或过剩。 税收收入的旺季，国库收入大幅增加，央行可用资金量增加，出现社会资金短期性的不