证劵发行与承销第十章.docVIP

第十章　债券的发行与承销　　第一节 我国国债的发行与承销　　第二节 我国金融债券的发行与承销　　第三节 我国企业债券的发行与承销　　第四节 公司债券的发行与承销　　第五节 企业短期融资券的发行与承销　　第六节 中期票据的发行与承销　　第七节 证券公司债券的发行与承销　　第八节 资产支持证券的发行与承销　　第九节 国际开发机构人民币债券的发行与承销 第一节　我国国债的发行与承销 　　【考试要求】　　掌握我国国债的发行方式。　　熟悉记账式国债和凭证式国债的承销程序。　　熟悉国债销售的价格和影响国债销售价格的因素。　　【知识点1】背景知识　　我国首次发行国债始于1949年底（人民胜利折实公债）→至1958年总共发行6次且当年中止（1981年恢复发行）→2008年底我国国债存量在所有债券存量中所占比例最高→国债包括记账式国债、凭证式国债和储蓄国债→需要注意的是储蓄国债是财政部2006年7月1日推出的新品种，是财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向个人投资者销售的、以电子方式记录债权的不可流通的人民币债券。国债利率期限结构曲线较为完整并具有市场基准的地位。　　【知识点2】我国国债的发行方式　　1988年以前采用行政分配方式→1988年财政部首次通过商业银行和邮政储蓄柜台销售了一定数量的国债→1991年以承购包销方式发行→1996年起广泛采用公开招标方式→现实情况：凭证式国债完全采用承购包销方式，记账式国债完全采用公开招标方式。　　1.承购包销方式　　发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的，目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。　　2.公开招标方式　　投标人直接竞价→确定发行价格→发行人（将投标人的标价自高价向低价排列或自低利率排到高利率）从高价（低利率）选起直到达到需要发行的数额为止→可以说这样确定的价格恰好是供求决定的市场价格。　　（1）记账式国债的招标方式有3种：　　▲荷兰式招标　　标的为利率或利差→全场最高中标利率或利差为当期国债票面利率或基本利率，中标机构均按面值承销。　　标的为价格→全场最低中标价格为当期国债发行价格，各中标机构均按发行价格承销。　　▲美国式招标　　标的为利率→全场加权平均利率为当期国债票面利率，中介机构按各自中标标位利率为当期国债票面利率，中标机构按各自中标标位利率与票面利率折算的价格承销。　　标的为价格→全场加权平均价格为当期国债发行价格（背离全场加权平均投标利率或价格一定数量的标位视为无效投标，全部落标不参与全场加权平均中标利率或价格的计算），中标机构按各自中标标位的价格承销。　　▲混合式招标　　标的为利率→全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，低于或等于票面利率的标位，按面值承销；高于票面利率一定数量以内的标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销；高于票面利率一定数量以上的标位，全部落标。　　标的为价格→全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，高于或等于发行价格的标位，按发行价格承销，低于发行价格一定数量以内的标位，按各中标标位的价格承销，低于发行价格一定数量以上的标位，全部落标。（背离全场加权平均投标利率或价格一定数量的标位视为无效投标，全部落标，不参与全场加权平均中标利率或价格的计算）。　　（2）投标的限定 项目 限定 投标标位变动幅度 　　▲利率或利差招标时，标位变动幅度为0.01%；　　▲价格招标时，在当期国债发行文件中另行规定。 投标量 　　▲国债承销团成员单期国债最低、最高投标限额按各期国债招标量的一定比例计算：　　①乙类成员最低、最高投标限额分别为当期国债招标量的0.5%、10%；　　②甲类成员最低投标限额为当期国债招标量的3%，对不可追加的记账式国债，最高投标限额为当期国债招标量的30%，对于可追加的记账式国债，最高投标限额为当期国债招标量的25%；　　③单一标位最低投标限额为0.2亿元，最高投标限额为30亿元。投标量变动幅度为0.1亿元的整数倍。 最低承销额 　　▲国债承销团成员单期国债最低承销额（含追加承销部分）按各期国债竞争性招标额的一定比例计算，甲类成员为1%，乙类成员为0.2%。上述比例要求均计算至0.1亿元，0.1亿元以下四舍五入。 　　（3）具体中标原则　　▲全场有效投标总额小于或等于当期国债招标额时，所有有效投标额全额募入；全场有效投标总额大于当期国债招标额时，按照低利率（利差）或高价格优先的原则对有效投标逐笔募入，直到募满招标额为止。　　▲边际中标标位的投标额大于剩余招标额，以该标位投标额为权数平均分配，最小中标单位为0.1亿元，分配后仍有尾数时，按投标时间优先原则分配。　　▲对于记账式国债，有时会允许进行追加投标：对于