1986年巴菲特致股东的信.pdfVIP

凌通价值投资网 hhttttpp::////wwwwww..llttkkddjj..ccoomm 1986 1986 《伯克夏股份有限公司董事长致股东信》 致波克夏-海瑟威公司所有股东： 本公司在去年(1986年)的帐面净值增加了26.1%，大约是四亿九千多万美元，在过去的22 个年头(也就是现有经营阶层接掌本公司后) ，帐面每股净值由19.46美元，成长到2,073美元， 年复合成长率为23.3%，在计算每股净值时，分子与分母都同样的重要，过去22年公司整体 的净值虽然增加超过有一百倍之多，但流通在外的股份却增加不到一个百分点在过去的年报 中我已不只一次地提醒大家，多数公司的帐面价值与其实际的内在价值其实存在有极大的差 异(后者才是对股东真正要紧的)，不过以我们公司本身的状况而言，过去十多年来帐面价值在 某种程度(从保守的角度)，却颇能代表本公司实际的价值。意思是说Berkshire 企业的价值略 微超越其帐面价值，两者之间的比例一直维持着稳定的差距。