环保投资策略迎接政策出台,掘金优势企业.pptVIP

水务资产整体上市：现有污水处理能力150万吨/日，业绩稳步增长；自来水资产即将注入；处理能力400吨/日的污泥处置项目有望于2012年建成投产。 对外合作与持续资本运作值得期待：与日立设备合作、异域扩张、环保产业链拓展、后续资本运作均有望取得实质性进展。 盈利预测与估值：考虑自来水注入后预计公司11～12年摊薄后EPS为0.86/0.94元，给予2011年30倍P/E，目标价26元，维持“买入”评级。 本材料涉及股票兴蓉投资（代码： 000598 ），中信证券持股数量占上市公司总股本的比例超过 1% 。 本材料系公司研究员根据兴蓉投资公开信息所做的独立判断。 兴蓉投资：水务整体上市，环保纪元开启 * “十二五”环保规划中固废治理投资需求相比“十一五”有望翻两番，达到8,000亿左右的规模，成为增速最快的细分领域。 公司此前立足综合处理线，山东德州、湖南静脉园及重庆南川项目表明垃圾焚烧有望成为未来重要增长点；并通过子公司安达安华公司介入固废运营。 盈利预测与估值：预计11～13年EPS为0.70/1.00/1.36元，鉴于固废领域投资标的稀缺，考虑到公司在行业内的领先地位，以及未来持续获取项目预期，给予2011年50倍P/E，目标价35元 ，维持“买入”评级。 桑德环境：固废项目突破助推持续高增 * 全球最大的水泥工程系统集成服务商，具有自主知识产权的新型干法水泥技术达国际先进水平，印度、巴西等新兴国家市场开拓可期。 水泥窑协同处理垃圾和污泥技术兼具良好的经济效益和环保效益，有望获得国家优惠政策扶持。公司成功设计广州越堡及北京水泥厂生态水泥线项目。 盈利预测与估值：预计11～12年EPS为2.52/3.51元，考虑到公司高成长性较为确定，给予2011年27倍P/E，目标价68元，维持“买入”评级。 中材国际：固废处理将为公司高成长再添动力 * 公司致力成为掌握发动机核心控制技术的关键零部件企业，业务覆盖柴油、汽油发动机的进气系统、燃油喷射系统和排气后处理系统三大部分。 柴油机国IV排放法规实施有望打开公司发展空间，盈利持续超预期。 预计11～13年EPS为2.86/3.75/5.10元，考虑公司竞争优势突出、较强的盈利能力和成长性、以及未来国IV排放标准正式实施将有望大幅增厚公司业绩，给予2011年20～25倍P/E，维持“买入”评级，目标价65元。 威孚高科：发动机节能环保先锋，盈利有望超预期 * 脱硫、脱硝政策或超预期：SO2和NOx排放浓度限值或较《征求意见稿》更为严格，催生现有火电脱硫设施改造、非电行业脱硫及尾气脱硝市场显著启动。 公司在业内技术、市场、品牌均处于领先地位，有望显著受益于市场集中度的进一步提高，未来股权激励实施、海外订单获得将成为股价表现的催化剂。 预计11～13年EPS为1.39/1.73/2.03元，在大气污染治理政策有望超预期背景下，给予2011年30倍P/E，目标价42元，维持“买入”评级。 龙净环保：除尘实现海外突破，脱硫脱硝或超预期 * * 致 谢！ * * * * * 中信证券研究部 公用事业及环保小组 2011年4月 迎接政策出台，掘金优势企业 迎接政策出台，把握板块机遇 水污染治理：由量变到质变 固废治理：后发优势显著 大气污染治理：从火电到汽车 行业“强于大市”，六家“买入”评级公司 * 目 录 迎接政策出台，把握板块机遇 * 环保产业不仅包括污染控制与减排、污染清理及废物处理等方面提供产品与技术服务的狭义内涵，还包括涉及产品生命周期过程中对环境友好的技术与产品、节能技术、生态设计及环境相关服务等。 环保产业领域广泛 * 多数环保项目都具有较强的公用事业属性，且存在一定地域壁垒，治污设施运营商的盈利往往较为稳定且存在天花板；处于产业链上游的工程、设备类服务提供商由于市场化程度较高且地域限制较小，往往表现出更好的成长性。 环保产业链：上游看成长，下游看稳定 * 《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》已经发布，明确四大污染物减排指标，2015年城市污水处理率、生活垃圾无害化处理率分别提高至85%、80%。 “十二五”规划纲要明确减排指标 * 《重金属污染综合防治“十二五”规划》成为第一个获批的“十二五”规划，要求到2015年底，重点控制区铅（Pb）、汞（Hg）、镉（Cd）、铬（Cr）、砷（Se）等五项重点重金属污染物的排放比2007年重金属专项普查数据减少15%。 《重金属污染综合防治“十二五”规划》率先获批 * 国务院相关常务会议已经召开，要求不断提高城市生活垃圾处理水平，首次提出“十二五”期末50%的设区城市初步实现餐厨垃圾分类收运处理，废旧商品回收利用、焚烧发电及生物处理等资源化利用手段得到重点强调，建议关注桑德环境、盛运股份、维尔利、中材国际、华光股份、杭锅股份等。