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第五章 权益证券市场 第一节 权益证券市场的概述 一、权益证券概念及性质 （一）权益证券的概念 权益证券又称产权证券，指用以证明持有人对发行公司的财产所有权的凭证。 权益证券的持有人一般对发行单位都有一定的管理和控制权。 （二）权益证券的性质 权益证券的性质也体现了以下的特点： 1．有限清偿责任 2．投票权 3．剩余请求权 二、权益证券的风险与报酬 （一）权益证券的风险 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 1．市场风险 2．公司特有风险 3．利率风险 4．购买力风险 （二）权益证券的报酬 1．股利收益 一般公司发放股利的方式有两种：现金股利与股票股利。现金股利是公司直接将现金支付给股东，而股票股利则是配发股票。 2．资本利得 资本利得不像股利具有稳定的性质，有时投资者会有利得，有时会有损失，应视投资者的投资判断与市场行情而定。 三、权益证券的新发展 （一）与债券结合 随着金融环境的改变，为了满足发行证券市场参与者（发行者或投资者）不同的需求，有价证券之间的结合不断地出现，例如可转换公司债即结合公司债与普通股的特性，投资者除了享有定期的利息收入外，转换为普通股之后也可分享公司的增长。对于发行者而言，除了达到筹资的目的外，同时还可以降低资金的成本、调整财务的结构，故可转换公司债大受市场参与者的喜爱。其他如可转换优先股、附认股权证公司债等皆是将权益证券与固定收益证券结合的新金融商品。 （二）权益证券的衍生性金融商品 随着各国金融市场的国际化与自由化，使得金融商品价格的波动幅度变大，较难预期未来的走势，于是便有一些权益证券衍生性金融商品出现，主要包括认股权证、股价指数期货、优先认股权等等。 （三）权益证券本身持续地创新 权益证券发展的另外一种趋势是针对权益证券本身进行创新的设计，例如由子公司发行母公司有权赎回的可赎回普通股，及投资者有权将普通股卖回给发行公司的卖回普通股等创新金融商品陆续出现。 四、权益证券市场及构成 所谓权益证券市场是权益证券发行和流通的市场。 权益证券市场主要包括股票市场、股票基金市场、认股权证市场、可转换证券市场等。在本章我们重点介绍股票市场、股票的定价理论与股票投资的风险管理。 第二节 股票发行市场 一、股票的概念及性质 （一）股票的概念 股份有限公司的全部资本被划分为等额的单位，称为“股份”，每一股份都代表着所有者即股东对公司财产占有一定的份额。将“股份”印制成一定的书面形式，记载表明其价值的事项及有关股权等条件的说明，这就是传统的股票。 （二）股票的性质 股票就其性质来看，代表着股东对公司的所有权，是代表一定经济利益分配请求权的资本证券，是资本市场上流通的一种有价证券。 二、股票的特征及分类 （一）股票的特征 1．不可偿还性。 2．参与性。 3．收益性。 4．流通性。 5．价格波动性和风险性。 （二）股票的分类 1．普通股与优先股。按股票所代表的股东权益划分，股票可分为普通股与优先股。 普通股票是指代表着股东享有的平等权利，不加以特别限制，并随着股份有限公司利润的大小而分取相应股息的股票。 普通股票股东享有的主要权利有： （1）经营决策的参与权。 （2）公司盈余的分配权。 （3）剩余资产索取权。 （4）优先认股权。 优先股股票是相对于普通股股票而言的，它是指优先于普通股股票分取公司收益和剩余资产的股票。 优先股票的主要特征如下： （1）优先按规定方式领取股息。 （2）优先按面额清偿。 （3）限制参与经营决策。 （4）一般不享有公司利润增长的收益。 2．记名股与无记名股。以股票的票面是否记载股东姓名而分为记名股与无记名股。 3．有票面额股与无票面额股。有面额股票与无面额股票的分类，是以股票是否用票面金额加以表示为根据的。 （三）中国股票的特殊分类 1．国家股、法人股、个人股与外资股。中国的股票按投资主体可分为国家股、法人股、个人股与外资股。 （1）国家股。是指以国有资产折合的股份和国家投资持有的股份。 （2）法人股。是指法人以其依法可支配的资产认购非上市流通股份，或改组企业原集体资产折算的股份。 （3）社会公众股。是指以自然人身份所持有的股份。 （4）外资股是指外国和中国香港、澳门、台湾地区投资者以购买入民币特种股票形式向公司投资形成的股份。 背景资料 2005年4月29日，中国证监会郑重宣布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，吹响了股权分置改革的号角。10天后，三一重工、清华同方、金牛能源、紫江企业4家公司启动股改试点。当前，股权分置改革已经初见成效，正是在这一改革的推动下，中国资本市场逐渐摆脱了长期困扰市场的“老大难”问题，开始向着规范化的方向健康发展。而回顾股权分置改革试点以来经历的风风雨雨