长期筹资决策讲义范本.docVIP

第四章 长期筹资决策 第一节：资 本 成 本 一、资本成本的概念、类型和作用（P70） 1、资本成本：企业在筹集和使用资本过程中所付出的代价，一般表示为“资本成本率”： （1） 筹集资本所付出的代价主要指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。 （1）资金筹集费用（筹资费）：一次性费用 直接影响净筹资额。 提示：发行费用 股票发行费用 债券发行费用 按性质 向非银行金融机构借款的手续费用等； 例：发行股票 股票发行费 选择对企业最有利的筹资方式 发行债券 审计、律师、中介…… 筹资规模 筹资成本 （2）综合资本成本：全部长期资本的综合成本 综合资本成本率 （3）边际资金成本：追加长期资本时使用的资本成本。 综合资本成本率 3、资本成本的作用（P71） （1）资本成本是比较筹资方式、选择最佳筹资方案的依据。 不同筹资方式 不同的筹资费用 资本成本的计算、比较 最佳筹资方案 不同的使用费用 （2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案的主要经济标准。 投资报酬率＞资金成本率 取舍率：从经济上论证，投资项目有利可图。 故：资本成本率 投资项目的最低报酬率（必要报酬率） （3）资本成本是决策最佳资本结构的主要条依据。 企业的长期资本 多种方式的投资组合 有多种方案可供选择 综合资本成本 比较投资组合方案 做出资本结构决策 二、资本成本的测算 个别资本成本的测算 综合资本成本的测算 边际资本成本的测算 1、个别资本成本的测算（P72） （1）测算原理 1）计算公式：资本成本率=税后资本使用费/净筹资额 =税后资本使用费/（筹资总额-筹资费用额） 名义筹资额 =税后资本使用费/筹资总额×（1-筹资费用率） 筹资费用/筹资总额 2）测算原理 ①影响因素 税后资本使用费 筹资总额 筹资费用额（筹资费用率） ② 测率分析 正比 资本使用费 筹资费用 资本成本率 反比 名义筹资额 提示：按成本习性： 变动成本成本总额随着业务量的增减变化而成正比例增减变化其单位成本保持不变。成本总额在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量增减变动影响而保持不变。 故：当筹资费用中的固定费用不变时 筹资净额越少，资金成本越高、资本成本率越高； 筹资净额越大，资金成本越低、资本成本率越低。 2、债务资本成本率的计算（P72） （1）债务资本成本：指借款和发行债券的成本，借款或债券的利息筹资费用 提示： 债务资本成本 权益资本成本 资金使用费 利息支出 （财务管理角度） （财务会计角度） 税前支付 两者计算口径不一致 税后利润支付 （参与利润分配） 为使上述两种筹资成本的计算保持一致， 在计算债务资本成本时，应扣除抵免所 得税的收益。 债务资本成本率=税前资本成本率×（1-所得