长期投资决策估算基本方法.pptVIP

例：有下述5个投资项目，投资期限均为5年，贴现率为10%。其收益状况和有关决策指标见下表。若企业可运用的资金为60万元，问企业应选择哪些项目投资？ 项目 初始投资额 年净现金流入量 净现值 现值指数 （C） （CF） （NPV） （PI） A 400000 121347 60000 1.15 B 250000 74532 32100 1.13 C 350000 102485 38500 1.11 D 300000 85470 24000 1.08 E 100000 23752 -10000 0.90 项目E的NPV0，则应放弃。在余下的四个项目中，A的净现值和PI最高，但需要投资40万元。一旦选择A，剩下的资金将不足以进行B、C、D任何一个项目的投资，只能存入银行或进行证券投资。一般而言，这类投资的净现值为0，现值指数为1。为分析方便，将这类投资作为项目F。则考虑到资金的约束后，可供选择的投资组合如下表所示： 显然，投资组合B、C的净现值和加权现值指数最大，故应选取投资组合B、C。 投资组合 初始投资额 净现值 加权现值指数 A、F 600000 60000 1.10 B、C 600000 70600 1.12 B、D、F 600000 56100 1.09 本章小结 项目投资决定了公司的经营效率，决定了公司资产创造现金流量的能力。项目投资的决策方法是分析投资项目的现金流量，根据现金流量风险确定折现率水平，计算决策指标并判断项目的可行性。本章研究项目投资管理，包括项目投资概述、投资项目财务可行性分析等内容。财务可行性分析重点讨论项目投资的现金流量、决策指标。 NPV：净现值，未来报酬总现值减去初始投资额。 ：第t年的净现金流量。 C：初始投资额。 1、净现值的计算过程： （1）计算每年的营业净现金流量； （2）计算未来报酬的总现值。 2、净现值法的决策规则： （1）只有一个备选方案时，NPV 为正则采纳，为负则拒绝； （2）在有多个备选方案时，选NPV为正值中的最大者。 例1，设贴现率为10%，有三项投资机会，数据见下表： 贴现率10%的三项投资机会 单位：元 NPV（甲）=834.71（元） NPV（乙）= 778.73（元） NPV（丙）= -279.9（元） 应选甲方案（若甲、乙两方案互斥）。 期间 甲方案 乙方案 丙方案 净收益 现金 净流量 净收益 现金 净流量 净收益 现金 净流量 0 1 2 3 900 1620 （10000） 5900 6620 （900） 1500 1500 （4500） 600 3000 3000 300 300 300 （6000） 2300 2300 2300 合计 2520 2520 2100 2100 900 900 3、净现值法的优缺点 优点：考虑了资金的时间价值。 缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬是多少。 （二）现值指数（PI）法 现值指数又称为获利指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。现值指数大于1，说明其收入大于成本，即投资报酬率超过预定的贴现率；等于1，。则两者相等；小于1，则前者小于后者。 公式： 1、现值指数的计算过程 （1）计算未来报酬的总现值，与计算NPV 的方法相同； （2）计算现值指数。 2、现值指数法的决策规则：只有一个备选方案时，指数大于或等于1的采纳，否则则拒绝；在有多个方案可供选择时，选指数超过1最多的项目进行投资。 续上例： PI（甲）=10834.71/10