量化对冲基金市场分析：统计套利策略是否渐行渐远.docVIP

量化对冲基金市场分析：统计套利策略是否渐行渐远 耶鲁财富 导读：在过去几年以中小市值个股为主导的结构化行情中，全程序化交易的市场中性量化对冲基金可谓风生水起。但由于近日市场风格突变，同时受制于做空工具的局限，股票统计套利策略的产品被点中死穴，暂时陷入了困局之中。 　　统计套利是基于对历史数据进行统计分析，估计市场上各个资产相互之间在收益率、价格、成交量等数据的统计关系，并结合其他基本面数据分析进行的套利交易。相比于无风险套利，统计套利少量增加了一些风险，但是由此获得更多的套利机会，和更高的超额收益。目前市场上使用这一策略的产品并不多，如近期发行的三大策略并行的盛世鼎实1号，其中一大策略就是统计套利。 ? 由于目前国内A股主要做空工具为沪深300股指期货，所以股票类统计套利策略往往通过模型统计与计算，寻找的是个股高于沪深300成份股的相对价值。而近期沪深300成份股表现抢眼，所以会在短期内造成资产之间相对价值的大幅偏离，同时由于基差原因；确实造成了统计套利策略短期较大浮亏。 ? 沪深300股指期货推出的时间并不长，同时过去几年均呈现结构化的市场机会；“二八”行情或者“一九”行情虽然经历过，但时间上极为短暂。过去几年的市场机会主要集中在中小市值的新兴行业，这也让相对价值策略如鱼得水。 ? 而面对近期波澜壮阔的“一九”行情，这一策略的管理人是如何看待的呢，带着这一问题，耶鲁财富研究人员与多个相对价值策略的管理团队进行了沟通，主要观点总结如下： ? 一、短期市场确实比较极端，目前确实造成了较大的浮亏，但仍在合理的统计概率区间，属于小概率事件。 二、仍然坚持目前的策略，不可能去做方向性判断，在达到预警线之前，也不会随意进行仓位调整。但是会基于历史数据，不断研发和优化新模型。 三、统计套利本身是以概率取胜，在做好风控的前提下，短期出现亏损也是正常的。 ? 虽然短期面临极端行情，同时又受限于对冲工具的局限。但随着明年初上证50个股期权的出现，金融工具的不断完善、市场容量逐步增加、交易品种不断丰富，通过构建模型进行统计套利的程序化交易方式，依然是未来的主流。据不完全统计，美国对冲基金的交易量占到全市场份额的40%以上，而国内占有量不到5%；未来量化对冲基金在中国将迎来高速发展。了解更多请关注耶鲁财富量化对冲基金频道/jijin/。 ? 所以，虽然短期的大象狂舞让统计套利策略有些“措手不急”，但在交易历史的长河之中，这不过是一朵泛起涟漪的小浪花。寻找到优秀的管理团队，就能享受未来量化对冲基金带来的良好回报，可以咨询专业的理财师。 来源：耶鲁财富