内生偏好、不完备市场、哈伯格-劳尔森-梅茨勒效应.pdfVIP

内生偏好、不完备市场、哈伯格-劳尔森-梅茨勒效应 1 丁志杰 杨伟 摘要：在无限期小国开放经济模型里，融入马歇尔内生时间偏好和不完备资本市场， 我们研究了外部贸易条件冲击对一国经常项目的影响。模型分析结果表明，贸易条 件冲击对经常项目的影响取决于消费者的偏好。在合理的函数形式和参数值下，贸 易条件改善使经常项目盈余。即，哈伯格-劳尔森-梅茨勒效应在一定条件下是成立 的。我们的结论同 Obstfeld(1982)等的内生时间偏好下开放经济模型显著不同。 关键词：经常账户，贸易条件，马歇尔偏好，不完备市场 1丁志杰（1969.7- ），对外经济贸易大学金融学院教授、博士生导师，金融学院副院长； 杨 伟（1981.11- ），对外经济贸易大学金融学院2007 级博士研究生。 1 一、导言 在两篇经典论文中，Harberger(1950)和 Laursen 、Metzler(1950)认为贸易条件改 善会导致经常项目盈余。这一观点后来被称之为 Harberger-Laursen-Metzler 效应 （后 面简称之为 H-L-M 效应）。Harberger(1950)和 Laursen 、Metzler(1950)的论点是建立 在凯恩斯关于实际收入和消费之间存在稳定关系的基本法则之上的。他们认为贸易 条件改善会增加消费者实际收入，而实际收入的增加使得储蓄也相应增加。所以， 如果投资不变，并且政府不存在赤字，那么储蓄的增加会导致经常项目盈余。 Obstfeld(1982)首先对此效应提出了质疑。Obstfeld(1982)在现代宏观经济学跨期 效用最大化的框架下，使用小国开放经济模型，并引用 Uzawa(1968)内生时间偏好， 对 H-L-M 效应进行了分析。他认为，持久的贸易条件改善会使储蓄下降，进而经常 项目恶化。自此，H-L-M 效应的正确性受到了质疑。 Svesson、Razin(1983)在一个两期、两种商品的模型里，检验 H-L-M 效应。模 型分析结果表明，贸易条件改变对经济项目的影响是模糊的。当他们把模型推广到 无限期情况时，贸易条件改变对经常账户的影响依赖于时间偏好率。如果折现率是 效用的增函数，则 Obstfeld(1982)的结果就会得到证实。Persson 、Svensson(1985)在 世代交叠模型（OLG ）下分析了贸易条件冲击效应。他们的分析结果显示，H-L-M 效应的存在性依赖于模型中的特定参数的取值。 Sen、Turnovsky(1989)在一个固定时间偏好率的跨期最优模型里，重点强调了劳 动、闲暇之间的选择和资本积累的作用。在他们的模型里，贸易条件变化对经常项 目的影响主要依赖于投资行为。此外，模型在稳态时的均衡由经济的初始条件决定。 Mansoorian(1993)在一个无限期框架中使用 Ryder 和 Heal(1973)的“习惯形成” 模型——个人的习惯是由其过去的消费形成的，来验证 H-L-M 效应。在该“习惯形 成”模型里，如果个人的偏好表现出邻近之间的互补性，则贸易条件改善会使储蓄 增加，进而经常项目盈余。 Chen 、Hsu(2006)把 Blanchard （1985 ）连续时间的 OLG 模型扩展到三种商品 （进 口品、出口品和非贸易品）的开放经济中，并使用该模型研究贸易条件冲击对经常 项目的影响。模型的数值模拟结果表明，无论时暂时还是持久的冲击，H-L-M 效应 都成立。此外，Ikeda(2001) 引用 Shi （1994 ）的弱非可分偏好（Weakly Non-Separable Preferences ）来检验了H-L-M 效应。模型分析结果表明，如果贸易条件变化使得消 2 费者偏好从进口品转移到本国商品，那么H-L-M 效应是存在的。 从实证的角度来看，学者们对该效应的研究相对较少。Otto （2003 ）使用结构 向量自回归模型（SVAR ）来检验55 个小国开放经济体贸易条件改变对经常项目的 影响。实证检验结果显示，无论是发展中国家还是小的 OECD 国家，正向的贸易条 件冲击都会导致经常项目