步入洗牌阶段 从防御走向进攻2015年医药行业投资策略.pdfVIP

业 产 及 业 行 医药生物 2009 年 12 月 7 日 步入洗牌阶段 从防御走向进攻 究 研 业 行 ——2010年医药行业投资策略 / 究 研 度 深 业 行 投资要点： 关键词一：“洗牌”， 2010 年国内市场步入洗牌阶段，未来几年小企业出局、 向大企业集中非常明确。 关键词二：“分化”，第一业绩增长分化，龙头企业增速远快于小企业，我 们预期 2010-2012 年行业龙头企业将获得快速增长，其中 2011 年是大增长 年；第二估值分化，参考香港市场，一线公司给予 50 倍市盈率、二线高增 长公司给予 30-40 倍市盈率。2010 年医药板块是龙头企业增长加速、估值 提升。 关键词三：“进攻”，龙头企业增速从 20-30%提升至 30-100%，从防御走向 进攻。 重要催化剂： 分析师 2009 年 11 月底最新调整的医保目录公布；2009 年底基本药物扩展版公 布；2009 年底基本药物独家品种出厂价提升。 罗鶄 luojing@ 2010 年 1 季度基本药物中标；2010 年 2 季度基本药物独家品种放量； 娄圣睿 2010年各季度产业升级型仿制药企业公告FDA认证进展、FDA新药进展、 lousr@ 合同生产订单。 应振洲 yingzz@ 我们推荐行业龙头公司，核心组合：云南白药、国药股份、恒瑞医药、华 兰生物、海正药业和华海药业。 叶飞 yefei@ 三条投资线索：基本药物独家品种、仿制药企业国际产业升级和国控体系。 基本药物独家品种：云南白药、千金药业、东阿阿胶和天士力，价涨量 联系人 升。 叶飞 (8621430 仿制药企业国际产业升级，未来三年是战略性机会：恒瑞医药、海正药 yefei@ 业和华海药业。印度最大的外包生产商 Piramal2003 年开始承接外包业 务，外包收入从 05 年的 2000 万美元上升至 09 年的 2.4 亿美元，股价 地址：上海市南京东路 99 号 电话：（8621 8 年上涨8 倍，海正和华海确有重大投资机会。 上海申银万国证券研究所有限公司 国控体系：国药控股香港市场高估值，显然低估了国药股份、一致药业