生物制品行业2012年度投资策略：关注研发，关注新品.pdfVIP

行业研究.研究报告 2011 年12 月15 日 湘财证券研究所 生物制品行业 行业投资策略 关注研发，关注新品 —— 生物制品行业2012 年度投资策略 相关研究： 投资要点：  政策积极推动行业发展。 政府在医疗卫生领域的投入不断增长，预计2012 年将达到2.27 万亿元。随着 行业评级：增持 城镇化的建设，城市化率的不断提高，城市职工与居民医保筹资将保持较快 增长，为医药行业快速发展奠定基础。此外，生物医药产业“十二五”发展 近十二个月行业表现 规划将于今年12 月出台，该规划希望通过生物医药产业的快速发展，带动医 药工业产业发展，未来将重点支持药物创新、新型疫苗、单抗药物、诊断试 剂等领域的发展，对生物医药板块是强有力的刺激，利好研发实力强的创新 型生物制药企业。  行业潜力巨大，上市公司运营良好。 2005-2010 年间, 国内生物制药销售收入复合增长率超过 32%,但占国内医药市 场的规模仅为10%左右，远低于国际18%的水平，而2010 年国内生物制药占 % 1 个月 3 个月 12 个月 国际生物制药市场规模的比重也仅为8.83%。从历史数据来看，这两个比例占 相对收益 9 5 -7 不断提高，说明国内生物制药行业维持快速发展，虽然目前规模较小，但具 绝对收益 6 -6 -20 有广阔的市场前景。 注：相对收益与沪深300 相比 生物制品的32 家上市公司前三季度总收入为225 亿元，归属于母公司净利润 为32 亿元，分别同比增长 11.23%和 18.66% ，虽然弱于行业，但毛利率和净 分析师：李晓彬 资产收益率依旧维持高位，好于行业整体水平，生物制品整体运营良好。 执业证书编号：S0500511040003(8621)  疫苗、诊断试剂、血液制品等子行业各有看点。 由于全球范围内疫情频发，各国政府和人民的预防意识逐步提高，疫苗市场 联系人：任广丰 具有十分广阔的发展空间，而二类疫苗由于接种率较低，市场缺口大，具有 电话：0218630 更好的市场前景；2012 年核酸血筛市场将逐渐启动，核酸血筛的市场规模在 10 亿元左右，对诊断试剂行业具有积极作用；受《贵州省采供血机构设置规 邮件：rgf3335@ 划（2011-2014）》的影响，国内采浆量在2011-2012 年将出现连续下滑，血液 制品的供给不足将进一步加剧，2012 年部分产品的最高零售价有望上调，将 提升上市公司业绩。  投资策略：行业“增持”，关注新产品带来的惊喜 生物医药板块的绝对估值已经比较合理，低于历史平均水平，但相对沪深300 的溢价率依旧处于历史高位。2012 年医药行业的政策负面影响将逐渐消除， 生物医药“十二五”发展规划即将出台，都积极利好生物制品板块，故我们