中金公司-中国“物联网”开始破题：在纷乱中寻找最直接的受益者-091105.pdf

观点聚集 2009 年 11 月 5 日 小盘股 研究部 曾令波 中国“物联网”开始破题 分析员 zenglb@ 在纷乱中寻找最直接的受益者 周 峰 联系人 zhoupeak@ 投资提示： “物联网”开始破题！“物联网”还没有权威的定义，我们把物联网理解为“一个无所不在的计算及通信网络，在任何 时间、任何地方，任何人、任何物体之间都可以相互联结”。随着政府机构和以中国移动为代表的运营商的大力推动， 物联网开始在中国破题，并引起了资本市场的关注。物联网可能是续互联网、无线互联网和绿色革命之后全球重大的 科技革命，也是影响人类生产和生活的历史大趋势之一。从长期角度来看，任何变革都会带来某些产业的兴盛和另一 些产业的衰落；因此投资者需要关注物联网发展的趋势及其影响，一方面是在物联网的发展过程中寻找新的投资机会， 另一方面是要避免自己的投资在物联网发展过程遭受损失。 理由： 物联网的产业链分析。物联网至少包括以下五个方面的技术和围绕这些技术的庞大产业群：1、以 RFID 为代表的物品 识别技术；2、传感和传动技术；3、网络通信技术；4 、数据存储和处理技术；5、以 3C 融合为代表的智能物体技术。 物联网的发展态势。物联网的应用领域将非常广泛，已经开始实现的运用领域包括：1、零售行业；2、物流行业；3、 医药行业、4、食品行业；5、智能建筑；即将开始实现的应用领域包括：1、智能电网，2 、智能家居；3、智能交通； 4 、智能医疗等等。 物联网发展的主要障碍：1、科技水平的障碍；2 、法律、监管与技术标准的障碍；3、公众普及的障碍，包括数据安全 性的担忧、隐私的保护、公众的教育等等。 物联网带来的投资思路初探：从横向的应用领域来看，短期看好基于手机增值服务的智能交通和智能金融中的部分基 础应用，中期看好“智能物流”、“智能建筑”和“智能电网”的发展，长期看好“智能家居”和“智能医疗”的发展； 从纵向的产业链角度来看，短期看好拥有技术壁垒和先发优势的“硬件”提供商，中长期看好能提供独特行业应用的 解决方案提供商。 相关公司动态： 在物联网的具体应用和盈利模式还不是很清楚的当前阶段，建议投资者在纷乱的物联网主题炒作氛围中保持冷静，同 时围绕短期内能够迅速推广、长期成长空间大的物联网应用项目寻找投资机会。建议关注“长电科技（600584）”，该 公司是我国半导体封装领域的龙头公司，在 RF-SIM 卡的系统级封装（SiP）方面已经投入巨资进行了多年的研究和准 备，目前已经积累了大量客户和订单，同时建立了大规模的生产线，随着“手机世博门票”和“手机地铁票、手机交 通卡”的逐步推广，RF-SIM 卡的封装业务有望在 2010 年迎来高速增长，成为中国物联网发展的最直接的受益者之一。 预测 09 ～11 年 EPS 分别为 0.05 元，0.25 元（其中 RF-SIM 卡贡献 0.10 元）和 0.34 元，鉴于公司在 RF-SIM 卡封装领 域突出的先发优势以及地磁传感器、图像传感器等新产品储备有望在未来贡献盈利增长，按照 2010 年 30X 市盈率给 予 12 个月目标价 7.50 元，上涨空间 19％，首次关注给予“审慎推荐”评级。 风险： 物联网在世界和中国均处于发展的初级阶段，应用领域和发展进度均具有较大的不确定性，需要后续不断跟踪，最大 的风险是传统业务不能支撑当前股价而物联网带来的高增长预期延迟或者落空。具体到长电科技而言，主要风险在于： 传统业务的复苏力度弱于预期，RF-SIM 卡的需求增长不达预期，其他竞争对手快速跟上迫使 RF-SIM 卡的封装业务降 价并拖累盈利。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司 所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。