外汇期货与期权交易.ppt

第11讲 外汇期货与期权交易 本讲概要与学习目标 本讲主要讲述外汇期货交易与期权交易的基本原理及其运用。通过本讲内容的学习，同学们需要掌握以下内容： 了解外汇期货交易的概况，掌握外汇期货交易的作用。 了解外汇期权交易的内容，着重了解期权交易的作用。 第一节 外汇期货交易 期货(Futures)，指在未来某个特定日期购买或出售的实物商品或金融凭证。与之相对的是现货(Spots)。 金融期货交易产生于七十年代，主要包括外汇期货交易、黄金期货交易、利率期货交易、股票价格指数期货交易，以及金融期货期权交易等 一、外汇期货交易的产生与发展 外汇期货(Foreign Currency Futures)，指期货交易双方在成交后，承诺在未来的日期以事先约定的汇率交付某种特定标准数量的外汇 一、外汇期货交易的产生与发展 1972年5月,美国芝加哥商品交易所(CME)设立国际货币市场(International Monetary Market，简称IMM)，专门从事金融期货交易 同年5月16日，IMM开办外汇期货合同的交易。1974年12月31日，增做黄金期货，1975年10月，IMM推出世界上第一张抵押证券期货合同 1982年9月,英国伦敦国际金融期货交易所(London International Financial Futures Exchange，简称LIFFE) 在1987年，IMM设立一套全球电子自动交易系统(Global Electronic Automated Transaction System)，又称PMT(Post Market Trade) 二、期货市场的结构 期货市场除交易双方，其构成者还有期货交易所，期货清算所和期货佣金商。 期货交易所是一个非盈利性会员制协会组织，为期货交易提供固定的场所和必需的设施。 交易所采取会员制的组织形式，只有会员才有资格进入交易所从事交易。会员席位可以通过参加拍卖取得。不是交易所会员的客户通常都要委托会员代为交易。 二、期货市场的结构 期货佣金商(Futures Commission Merchant)，是在期货交易所注册登记的会员公司，由于会员资格只能由个人所有，因此各公司都由其职员作为代表 协助客户在期货市场上成交，具体事宜可包括执行客户定单、替客户管理保证金、提供必要的市场信息和基本的会计记录，向客户收取一定数佣金 分类 场内经纪人(Floor Broker)：代客成交 场内交易商(Floor Trader)：佣金商以自己的帐户进行交易 二、期货市场的结构 清算所(Clearing House)是一个会员制机构，其会员资格申请者必须是已经成为与该清算所有业务往来的交易所的会员 负责征收交易所必需的保证金，在每天停业后按照当天的清算价格(Settle Price)对每个会员公司作现金清算，轧出盈亏 清算价格是市场每个营业日最后三十秒(或六十秒或其他时间段)内达成交易的平均价格 清算所使在交易所成交的所有期货合约实际转化成为清算所与清算所会员之间的合同，即对每一个期货出售者，清算所都是买入者；对每一个期货买入者，清算所都是卖出者 二、期货市场的结构 三、外汇期货市场的主要特点 外汇期货合同是标准化的远期外汇合同，交易币种、合同规模、交易时间、交割时间等都有统一规定，只有价格是变动的 外汇期货合同的价格是由买卖双方以公开喊价的方式决定的，随着买卖数量增加不断趋向新的均衡 期货合同的购买者只喊买价，期货合同的出卖者只喊卖价，最高的买价优于其它所有买价，最低的卖价优于其它所有的卖价 期货价格每时每刻都在变化，其价格水平完全建立在对外汇汇率趋势的预测上，影响汇率的一切因素都会影响到外汇期货合同的价格。　　 三、外汇期货市场的主要特点 外汇期货合同的价格一般都是以美元来表示 日元采用每单位日元折合多少美分来报价 在期货交易中，期货价位的最小变化以点数表示，1点等于0.01%，每一点可以代表着不同的货币额 三、外汇期货市场的主要特点 外汇期货的价格可被看作是一种标准化的远期外汇的价格 当现汇市场能满足流动性好、容量大这两个条件时(这是套利所要求的两个条件)，期货价格应与现汇价格相关 平行性 收敛性 三、外汇期货市场的主要特点 平行性：期货价格与现汇价格变动方向相同，变动幅度大体一致 期货价格与现货价格差额称为基点差Basis 基点差变动幅度完全相等，保值者可利用期货市场对现货市场进行完全的保值 基点差变动的幅度不完全相等，利用期货市场不能完全转移现货市场上的风险，但所承担的风险从一般商品价格波动的风险变为基点差波动的风险 三、外汇期货市场的主要特点 收敛性：当期货合同临近到期时，基点差随期货合同所规定交割日的接近而缩小，在交割日到期的期货合同中，期货合同所代表的汇率与现汇市场上的该种汇