区域股权交易市场法规、市场构建模式、发展趋势资料汇集及分析.docVIP

区域性股权交易市场资料汇集及分析 一、场外交易市场 场外交易市场作为多层次资本市场的重要组成部分，在中国长期以来并没有得到充分、系统的发展。作为场外市场的重要基础市场，产权交易市场近几年不断地寻求向更高层次资本市场靠拢，在“半标准化”的权益交易方面做了重要探索，但近似疯狂的发展，产生了一系列的金融风险，直接导致国务院“38号文”的出台。我们理解监管层“叫停”交易所市场的本意，是为了先规范、后发展，而且最近的政策走向也充分说明了这一点。同时，监管层也越来越重视场外市场的系统、规范发展，以满足非上市企业的融资需求。郭树清主席上任后，证监会调整了场外市场的发展思路，强调 “以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场，为非上市股份公司提供阳光化、规范化的股份转让平台”，改变以往只重视发展“新三板”的发展思路。 在重视发展场外市场的大环境下，监管层、行业协会、券商、区域股权交易机构、学者等主体不断讨论场外市场的发展思路，但目前仍没有比较权威的定论，处于探索、商讨阶段。根据我们搜集资料，关于场外市场的发展，按照层级划分可分为定位于全国性场外交易市场的新三板，以及区域市场的区域性股权交易市场和券商柜台交易市场（OTC）。新三板市场重点培育高新园区高科技创新企业，未来将主要对接创业板市场；OTC市场重点解决中小企业融资难的问题，未来将对接中小板市场，而各地股权交易所将形成“粉单”市场。 （一）新三板 “新三板”市场指全国高新科技园区非上市股份系统股东人数突破200人允许非上市公众公司股票公开转让和发行允许个人投资者有条件地参与。 为非上市股份公司的股份公开转让、融资、并购等相关业务提供服务；为市场参与者提供信息、技术服务。规范发展地方的股权交易，使之成为区域性的场外市场，成为中国多层次场外市场的一部分。 （二）明确区域市场基本定位。2012年4月发布的《关于规范区域性股权交易市场的指导意见（试行）（征求意见稿）》对区域性市场的行政监管、市场定位、功能定位、基本交易规则、投资者、证券公司参与等做了基本规定。《指导意见》强调区域性市场是为中小微企业提供股权、债券转让和融资服务的私募市场；规定原则上不得跨区域开展业务；由省级人民政府负责监管，证券系统提供业务指导。这些规定为区域性股权交易市场的建设、规范发展明确了基本原则。《指导意见》推出后，在基本原则规定之下，全国各省市纷纷建设当地的区域股权市场，呈现百花齐放的态势。 （三）证监会积极参与区域市场监管，规范券商参与市场建设 2012年7月份，证监会发布《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）》（征求意见稿），征求各方意见。征求意见稿下发后，证监会行动迅速，于2012年8月23日，发布了《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）》的正式文件，对证券公司规范参与区域性股权交易市场提出了原则性要求。证券公司参与区域性市场，可以有两种方式：一是仅作为区域性市场会员开展相关业务；二是作为区域性市场的股东参与市场管理并开展相关业务。证券公司参与区域性市场不设定行政审批事项。证券公司在参与区域性市场前，应对区域性市场进行评估，并按程序在中国证券业协会备案。 2012年10月初，中国证券业协会拟定《证券公司参与区域性股权交易市场管理办法(讨论稿)》，对证券公司参与区域股权市场进一步细化，明确了证券公司参与区域性股权交易市场可开展的业务范围和门槛证券公司已经参与或准备参与区域性股权交易市场建设由天津产权交易中心、天津开创投资有限公司券商正尝试参与区域性股权交易市场。兴业证券并列第一大股东，参与经营管理。设立的副厅局级事业法人，由重庆市金融工作办公室直属管理2月15日25家企业挂牌交易。浙江省股权交易中心日常运作将由两家证券公司承担，包括规则的制定、吸收会员、管理交易等。中信证券国信证券25%，安信证券20%，。中国证券登记结算公司和深圳证券交易所亦希望成为该公司股东，前海股权交易中心增资扩股10％，中证登和深交所分别持有5％的股份其他股东的股被相应摊薄 （二）区域股权市场建设模式演变趋势 1、券商参与深度化 从以上的几种市场建设模式中，可以看出目前全国比较有影响力的几家区域股权市场，有相当一部分都有券商的深度参与，如前海、浙江、上海等。除以上所提到的券商已经参与区域股权市场外，广发证券、海通证券、齐鲁证券、长江证券、方正证券、西部证券等也都采用各种方式参与了当地的区域性股权交易市场建设或筹建柜台交易市场。 2、政策性与市场性并存 区域股权市场属于地方政府主导，而且原则上不得跨区经营，地方政府的地方保护主义，将使整个市场在短期内行政分隔，而且经济相对落后不足以维持一个区域股权市场的地区也将各自设立，重复建设，市场分散化，这种状态将持续很长一段时间，如目前的产权交易市场一样。