向各位推荐一篇好文 冲浪型公司.doc

再向各位推荐一篇好文，虽然我从QIHU在18元时就认识作者并与他交往到现在，但他一直对360很不认可，不用360的产品也不买股票，但这并不影响我俩的交流。只是他否定的原因基本都没太多说服力，也不能说出360的产品到底烂在那里，我期待空方的理由，但我希望是一些有理有据的，而不是自已根本没用过产品没认真分析就道听途说的。我期待有一天他能承认360做了用户需要的好产品，是一家好公司，我在想，有多少人在以下这些冲浪型公司规模不大的时候就看中并买入？冲浪型公司最初看到“冲浪型”公司是在芒格的演讲中，他是这样描述的：“当新的行业出现时，先行者会获得巨大的优势。你会遇到一种我称之为“冲浪”的模型——当冲浪者顺利冲上浪尖，并停留在那里，他能够冲很长很长一段时间，无论是微软、英特尔、NCR或者其它公司，都是如此。但如果没冲上去，就会被海浪吞没。......在漫长的人生中，你只要培养自己的智慧，抓住一两次这样的好机会，就能赚许许多多的钱。”冲浪型公司的主要特征就是：它们领行业风气之先，有一段5-15年的业绩爆发期，净利润以年均50%以上的速度增长，业绩成长至少20-30倍，市值也成长15倍以上，给投资者带来非常丰厚的回报。它们就象乘风破浪的弄潮儿，不可阻挡地飞速发展。和它们相比，其他公司是那样的平淡无奇，波澜不惊。但它们数量又极为稀少，十年一遇，可遇不可求。“冲浪”是一个非常强大的模式，对其深入地分析，至少有三方面意义：1、抓住冲浪型公司，赚许许多多的钱。2、为更广泛的公司分析提供一个标杆。3、重新审视和改进价值投资策略。让我们近距离来看看几个“冲浪型”公司：查看原图查看原图其中苏宁电器8年净利润增长68倍，股价上市6年增长22倍；腾讯6年净利润增长18倍，股价增长35倍；百度6年净利润增长292倍，股价上市5年增长15倍；三一重工9年净利润增长60倍，股价上市6年增长10倍。它们的利润和股价就象冲上巨浪，让绝大多数公司只能望其兴叹。沃尔玛、微软、思科、谷歌、苹果也都是冲浪型公司，这里暂不列出具体数据。查看原图以下从五个方面来讨论冲浪型公司。（一）冲浪型公司的4个必要条件想要获得冲浪型公司的丰厚回报，关键问题是：抓到冲浪型公司这样的大鱼是可操作的吗？如果是不可操作的，而是靠运气决定，那就没有讨论的意义了。出人意料而重要的是，冲浪型公司的关键特征是非常明显和清晰的，换句话说抓大鱼其实比抓小鱼容易，应了一句广东话——“发财容易揾食难”。关键特征，其实就是必要条件。如果一个公司符合这些特征，那它就有很高的可能性是冲浪型公司，如果没有，就可以排除。冲浪型公司有4个关键特征：1、公司处于全新的细分行业，或者传统的细分行业被根本性改变，颠覆，重新定义。2、细分行业由最多2家公司占有统治性地位，占有75-90%细分市场份额。3、行业市场潜力巨大，公司市值相对市场规模很小。4、公司有实际盈利，平均净资产收益率高于25%，净利润极速增长，年复合增长率超过50%，每股收益大幅增长。我们通过以上4家公司来逐一详细讨论：1、公司处于全新的细分行业，或者细分行业被根本性改变，颠覆，重新定义。此处的“全新细分行业，或者发生根本性改变，颠覆”，是指不需要看数据也能发现，甚至于你根本不可能忽视、不发现。苏宁电器身处传统的商业零售行业。但从2000年代初开始，苏宁和国美用连锁和低价根本性改变了整个行业，家电零售行业发生了巨大的，根本性的变化。实际上，从日常经验和媒体都可以很容易感受到。还记得当时有新闻报道国美1元卖电视机，造成市民通宵排队，商场门被挤破等。腾讯所处网络即时聊天是全新的行业，在此之前是没有的，每个人在生活中都能明显地感到越来越多的人在用QQ聊天，不发现是很难的。百度所处的搜索引擎行业不是新的行业，当时有很多搜索引擎，比如：Excite,Lycos,Altavista,Yahoo。转折点是谷歌的崛起，用过谷歌的人几乎不会再用原来的搜索引擎，谷歌重新定义了搜索，根本性改变了这个细分行业。三一重工处于传统的工程机械行业中的混凝土机械细分行业。90年代末开始，因为商品混凝土的强制性推广和其本身的优势，混凝土的生产、运输、施工环节都发生了根本性的改变，实际上混凝土行业被重新定义。随之传统的混凝土机械行业也发生了根本性改变。（这里稍微专业一点，但很容易从资料上确认）三一重工后期已经不是完全的冲浪型公司，因为其还有一块其他细分工程机械市场的业务。这正好表明一个公司即使只在部分业务上冲浪，给整个公司带来的利益也是巨大的。这里的关键点是，冲浪型公司所处行业不分新旧，和全新的行业同样重要的是传统行业，关键是传统行业发生了巨大的，根本性的变化。相比而言，绝大多数公司都处于基本稳定，中小变化有，