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铝价下跌趋势难以扭转 节后两周内，期铝持续下挫，沪铝1305合 当周以来新高，表明投机基金积极做多美元。 约跌破万五支撑后更是直逼145oo；~／吨。展望后 市，宏观环境不佳、美元强势以及铝市供需失 供需过剩格局难改善 衡将令铝价难改下跌趋势，建议逢高抛空为主。 全球铝市供需失衡直接体现在库存增加上， 全球1月铝库存环比增3．5万吨至231万吨，其中 宏观环境不佳 3．5万吨库存全部增加在亚洲。1月亚洲库存为 去年第四季度全球经济如一潭死水 ，这是 48．1万吨，占全球铝库存20．8％。中国方面，截 引发此波大宗商品重挫的关键因素之一。欧元 至2月25日，国内四地铝锭库存已达123．1万吨， 区第四季度GDP年率超预期衰退0．9％，德法亦 较节前剧增27．1万吨，再创新高。截至3月1日， 陷入衰退 ；美国第四季度GDP年率仅增长0．1％， 上期所沪铝库存激增至482408吨，较2011年9月 增速明显放缓。若今年第一季度经济未有新起 底增长5倍多。 色，大宗商品则难以重新上涨。欧元区经济更 供应方面，今年 1月全球原铝产量同比增 是疲弱，2月欧元区制造业PMI意外回落，意大 5．77％，至386．7万吨，全球除中国以外地区原铝 利政局不稳 ，法国衰退风险加大令欧元区一季 产量同比降1．5％，而1月中国原铝产量同比增 度GDP预期萎缩0．2％加．3％。此外，中国第一季 16％，至176万吨，表明中国产量的增加是全球 度GDP增速不及官方预计的增长8％，因外需的 铝市供应过剩的主因。另外，1月中国铝土矿和 不确定性 ，财政支出的下降以及趋严的房地产 氧化铝进 口量同比分别增67．59％、9．28％，铝土 调控政策将拉低经济增速，中国今年前两个月 矿进 口量更创下8个月来的月度新高。上游原材 的制造业PMI数据均不及预期和前值验证了市场 料的充足供应令电解铝生产得以顺利进行，年 的担忧。 内伴随着西部电解铝项 目的纷纷投产，东部电 在全球经济成长忧虑重燃之际，各国货币 解铝企业并没有退出市场的意愿 ，产能过剩问 政策暂难有进一步进展。澳储行在3月的议息会 题将愈加严峻。据悉，今年上半年新投的产能 议上已决定维持利率不变。至于美国，在伯南 接近100万吨。 克讲话支持资产购买之后 ，美联储退市忧虑降 需求方面，春夏旺季消费预期将是限制铝 温 ，不过后期仍需警惕 ，一旦就业市场明显好 价跌幅的关键因素，但 目前来看，该因素有后 转之后 ，退市预期将会升温。 移迹象，其中国内房地产调控政策趋严拉低铝 市复苏预期。同时，现铝跌多涨少，对期货贴水 美指仍维持强势 幅度不断扩大，下游加工企业在铝价跌至14600 2月以来，美指稳步上扬，截至3月5日，强 元 ／吨附近，采购意愿仍较低。 势收涨至82，后市美指上涨趋势将延续。首先， 综上所述 ，在消化多重利空因素之后 ，铝 美国经济复苏势头明显强于其他主要经济体 ； 价短期面临技术修正和成本支撑，但其反弹难 其次，美国贸易赤字似将进一步缩窄，得益于 扭转下跌趋势 ，因缺乏全球经济增长和货币政 美国页岩气革命。12月美国贸易赤字锐减20．7％， 策的进一步配合，且中国原铝供需失衡持续。 降幅为4年来最大；再次，截至2月26日，美元 建议沪铝1306合约于15000元／吨附近重新沽空， 隐含净头寸为净多114797手，创下去年7月24日 止损关注15300元 ／吨，目标关注14300元 ／吨。 现代焊接 2013年第4期 总第124期 X一35