PE与VC的区别.pdfVIP

PE 与 VC 的区别： PE 私募股权投资，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权 益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或 管理层回购等方式，出售持股获利。 VC 是 Venture Capital 的缩写，即风险投资。 PE 是 Private Equity 的缩 写，即私募股权投资。 PE 与 VC 都是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上 市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。区分 VC 与 PE 的简单方式是，VC 投资企业 的前期，PE 投资后期。当然，前后期的划分使得 VC 与 PE 在投资理念、 规模上都不尽相同。PE 对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre- IPO 各个时期企业进行投资，故广义上的 PE 包含 VC。 在中国，VC 是个舶来品，刚开始被中国媒体翻译为 “风险投资”且一直沿 用到 20 世纪末期，后来一些人根据百科全书解释将其翻译为 “创业投资”。于 是，原来 的一些文献、政府文件所使用的 “风险投资”概念渐渐演变为 “venture capital”各自表述，在国家发展与改革委员会、科技部等部委文件 中相继出现了 “创业投资”这个译法。而这两种表述后来竟然演变成了水火不相 容甚至由 此考虑的政策着眼点都大相径庭， “风险投资”论者投资者的风险意 识和投资冲动， “创业投资”论者强调被投资对象的创业特性。由于争执双方都 有行政、立法话 语权，所以由人大和国务院出台的文件常常是 “风险投资”， 而由国家发改委、科技部、商务部等部委发布的文件则多是 “风险投资”，如 2006 年 3 月 1 日生效 的《创业投资企业管理暂行办法》等。后来经过多方查考， 两种理解其实是站在不同的角度和立场进行表述，然而又不能完全概括。因此， 在国务院发布的《国家中 长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020 年）》及 配套政策中，第一次把 “venture”的两种含义都写入了政府文件。为此，由科 技部、商务部和 国家开发银行联合推出的大型调查报告也从2006 年更名为《中 国创业风险投资发展报告》。至此，官方的解释和表述口径才渐渐走向统一。风 险投资 (Venture Capital，VC)，Venture Capital 五个阶段的种子期、初创期、 成长期、扩张期、成熟期无不涉及到较高的风险。 关于 PE 的概念在国内，也有不少同仁将其翻译为 “私人股权”、 “私人权 益”、 “私人股权投资”、 “私人权益资本”等等， 与其直接关联的重要概念有： （1）PE Investment，私募股权投资； （2）PE Fund，私募股权基金；私募股权（PE）是一种金融工具 （FINANINSTRUMENT），也是一种投融资后的权益表现形式。 股权（PE）与公司债券(corporate bond)、贷款(loan)、股票(stock)等具 有同质性。但其本质特征（区别） 主要在于： 第一，私募股权（PE）不是一种负债式的金融工具，这与股票(stock)等相似， 并与公司债券(corporate bond)、贷款(loan)等有本质区别； 第二，私募股权（PE）在融资模式(financing mode)方面属于私下募集 (privateplacement)，这与贷款(loan)等相似，并与公司债券 (corporate bond)、 股票 (stock)等有本质区别； aaron@115200839 第三，私募股权（PE）主要是投资于尚未 IPO （首次公开募股）的企业而产生 的权益； 第四，私募股权（PE）不能在股票市场上自由地交易； 第五，其他从略。从法律的角度讲，私募股权（PE）体现的不是债权债务关系。 它与债（debt）有本质的区别。 总之，私募股权（PE）是Equity(股权或权益)之一种，既能发挥融资功能， 又能代表投资权益。 两者的联系和区别，在国内的一般机构调研报告中，一般都将这两个概念 统一为风险投资的通用表述。简称则为 PE/VC。如果非要发掘他们的区别，可以 从以下几方面进行考虑： 1) 投资阶段，一般认为 PE 的投资对象主要为拟上市公司，而VC 的投资阶段 相对较早，但是并不排除中后期的投资。 2) 投资规模，PE 由于投资对象的特点，单个项目投资规模一般较大。VC 则视 项目需求和投资机构而定。 3) 投资理念，VC 强调高风险高收益，既可长期进行股权投资并协助管理，也 可短期投