浅析优先股对国有控股公司公司治理的积极影响.pdfVIP

浅析优先股对国有控股公司 公司治理的积极影响 张良军 淮北矿业(集团)煤业有限责任公司 安徽淮北 235006 在一个企业中几乎可以同时达到。这主要 是因为公司董事会中代表国有资本的董事 并不是实际的资产的代表，没有剩余索取 权的他们很难真正关心公司的运行。因 【文章摘要】 极所有权，委托代理制至少变成了三层模 此，真正的道德风险在于他们只关心企业 本文主要通过对三层委托代理模式 式，即代表国有资产终极所有权的政府、 控制权的收益，对于股东的收益，他们是 下的国有控股公司治理结构中的董事会 政府授权的国资管理公司、代表企业法人 放在次要位置上的。在国有资本占控制地 这一层特殊团体所可能产生的道德风险 财产权的公司董事会和以企业总经理为代 位的股份在企业中，最终委托人(一般指 分析，探讨了优先股对我国国有控股公 表的企业经营层这四者间的三层委托代理 股份有限公司的董事长和董事们)利用信 司治理的积极影响。 模式。作为企业法人财产权代表的公司董 息的不对称性产生道德风险的可能性非常 事会既是委托方又是代理方，而且公司董 大，因为作为公司实际控制者，他们没有 【关键词】 事会成员与其委托者政府和其代理者企业 必要通过资本的积累，而只要利用制度的 委托代理制；公司治理；道德风险；优 管理层均有交叉。笔者认为，由于国有控 不完善多多寻租即可，即使代表其他资本 先股 股企业法人财产权的控制者并不是公司的 的董事对其决策行为提出质疑，它也可以 我国以市场化为导向改革开放已经进 真正的资产所有者，因此，花很少的代价 利用非人格化的国有股的股权来完成对整 行了三十年。在这三十年中，我国的非公 掌控较多的资本，对实际控制者而言，其 个董事会的控制。使得国资监督部门变得 有经济有了重大的发展。但是国有控股公 巨大的激励作用是无庸置疑的。国有企业 要么流于形式，要么监管成本巨大。这必 司所占的经济总量仍然处于控制地位，尤 产权改革中如何完善公司治理，才是提升 将使得国有资本的效率低下，这种效率低 其在一些关系到国计民生的重要领域，均 国有资本运营效率的最重要的环节。 下的原因笔者认为是由于所有者缺位从而 处于绝对控制地位。但是与此同时，我们 (二)国有控股公司治理结构中法人财产 使得剩余索取权流于形式，从而使得控制 也应该看到，我国的国有控股公司在一些 权所有者的道德风险 权收益侵占了公司的剩余。 非垄断性的领域所占的市场份额是在逐步 上述模式产生的董事会有可能产生两 (三)内部人的控制如何影响国有资本的 下降的，笔者认为，这在很大程度上是由 种道德风险，一种是初始委托人处于对代 运营效率 所有者缺位下的委托代理难题造成的。本 理人的依赖，在现实中表现为代表终极所 国有股缺乏人格化的产权代表人和公 文就是通过对国有控股企业中法人财产权 有权的政府以及其授权的国有资产管理公 司的内部人控制现象普遍存在，笔者认为 的实际控制者可能存在的道德风险的分 司对公司法人财产权所有者的依赖。在这 这是当前国有控股企业运营效率低下的主 析，探讨了优先股对我国国有控股公司治 种情况下，代理者的避开初始委托者的内 要原因。它使我国国有企业的治理仍然停 理的积极影响。 部行为和行为后果的相关性不强，因此， 留在古典的公司治理的层次上，这与建立 会产生一种奇特的现象