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中国侨商会动态 2014 年第 7 期（总第 229期） 2015年2月16日（每周一出版） 中国侨商联合会主办 刊名题字：林军本期导读 CPI跌破1% 通缩压力加大 在经济增速放缓压力较大、国内需求疲弱、通缩预期强化的背景下，今年1月CPI和PPI走势均低于市场预期。持续低迷的物价指数令市场对通缩风险的担忧情绪有所上升，呼吁央行加快降息节奏的声音又起。 多地谋划新增长点突围经济下行 随着经济下行压力加剧，地方层面已自觉通过扩大内需、寻找新经济增长点和创新增长模式等方法来突围“轻微通缩”阴影。这与各地普遍淡化GDP和投资增速相呼应，显示我国经济中观层面出现新气象，进入新常态。 海外中国年：中国元素成亮点 随着中国羊年春节的临近，世界各地以“欢乐中国”为主题的新春庆祝活动接连不断。在各地的庆祝活动中，各具特色的中国元素，点亮了海外多彩的中国春节庆祝活动，也让更多的人感受到中国文化的风韵。 专题报道——通缩风险 编者按：在经济增速放缓压力较大、国内需求疲弱、通缩预期强化的背景下，今年1月CPI和PPI走势均低于市场预期。持续低迷的物价指数令市场对通缩风险的担忧情绪有所上升，呼吁央行加快降息节奏的声音又起。 CPI跌破1% 通缩压力加大 国家统计局数据显示，今年1月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.3%。1月CPI增速跌至“1”以下，创下61个月新低；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降4.3%，环比下降1.1%，PPI增速创下35个月新低。 招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，CPI下跌的关键原因是国内需求疲弱。另外，受原油价格大幅下滑的影响，车用燃料及零配件和水、电、燃料的价格出现环比大幅负增长，也导致CPI回落。民生银行首席研究员温彬表示，PPI持续负增长预示下一阶段工业生产形势仍不容乐观。从积极角度看，这也反映了我国产业结构正在优化，服务业已成为对经济增长贡献最大的产业，其对工业生产品需求也在下降。 那么，这预示着中国面临通缩风险吗？中国民生银行首席研究员温彬表示，在外需不振、内需乏力的背景下，今年1月CPI和PPI走势低于市场预期，通货紧缩日趋明显。而中国银行国际金融研究所副所长宗良则表示：“就目前的数据看来，的确存在通货紧缩的压力和风险，但目前还没有进入通缩阶段，CPI偏低值得持续关注。”广发证券分析师冯明表示，从CPI指标来看，目前情况属于“通货收缩”，但距离“通货紧缩”并不遥远。需要注意的是，CPI项下服务品的价格涨幅还是比较高的；结合PPI指标来看，目前“通货收缩”不是普遍的物价增速放缓，而是结构性收缩。制造业物价和服务业物价的分化将是未来一段时间的趋势，这对应着需求的结构性变化和劳动力市场的结构性变迁。一言以蔽之，“当前中国经济面临的困境归根到底是结构问题”。 对于PPI，交银报告称，PPI跌幅扩大，内需疲弱和输入型通缩加重是主要原因。一方面国内工业领域产能过剩压力仍然较大，内需疲弱导致对主要生产资料需求减弱;另一方面国际大宗商品供大于求状态短期内难以转变，输入性通缩压力持续积累。预计春节因素难以显著推升物价，近期CPI同比增速仍将低位运行。PPI负增长态势仍将延续，工业通缩成为经济运行面临的风险之一，已经并将进一步对经济增长带来负面影响，需要引起关注并加以有效应对。 （来源：2月11日《中国证券报》） 货币政策如何应对物价指数低迷？ 持续低迷的物价指数令市场对通缩风险的担忧情绪有所上升，因此呼吁央行加快降息节奏的声音又起。有些市场人士认为，目前经济下行导致通缩压力加大，货币政策的空间很大，未来央行应加快降息节奏，以刺激消费与需求。但货币政策总体不会有大的改变，依然是稳健为主，并会进行灵活调整。专家解释称，利率水平和通胀有一定关系，存款准备金率和外汇占款有一定关联，在这种大背景下，应该还是稳增长为主，鼓励消费。央行货币政策还将是保持稳健，也将会继续灵活运用多种货币政策工具进行调整。 中国社科院金融研究所所长助理杨涛称，目前通缩风险确实在积累，货币政策今后的操作空间会更多一些。但目前关键还是短期对冲和弥补流动性，并未出现全面宽松的趋势。另外央行的定向和结构性调控理念仍不愿放弃。所以未来一段时间政策可能出现混合性特点。民生银行首席研究员温彬表示，目前，世界大多数国家通货紧缩压力显著，各国央行纷纷采取降息、汇率贬值等量化宽松货币政策，我国松紧适度的货币政策在今年上半年更应侧重“松”，采取降“三率”(存款准备金率、利率和汇率)稳增长、防通缩，为正在推进的各项改革赢得时间和空间。 摩根士丹利华鑫证券研究部高级经济学家章俊则认为，目前处于低通胀，而非通缩。预期2015年国内通胀水平依旧将维持在低位，成为货币政策宽松的主要推动力，通胀