中国平安公布2008 年8 月中国会计准则下保费收入200809.pdfVIP

简 评 中国：保险业 中国平安(601318/30.66 元): 中性 中国平安公布2008 年 8 月中国会计准则下保费收入 中金公司研究部 分析员：周 光 zhoug@ 联系人：赵慧颖 zhaohy2@ 刘 欣 liuxin3@ 电话：(8610) 6505 1166 2008 年 9 月 19 日 事件： 中国平安公布了其中国会计准则下2008 年 8 月份保费收入情况。 评论： 由于中国平安较为稳健的 8 月保费收入增长和今日出台的单边征收证券交易印花税等救市措施，我们认为，中 国平安股价短期内可能获得支撑乃至反弹。但中期来看，由于A 股市场持续大幅上扬从而使公司股权投资收益 获得实质性好转的可能性有限，且对于寿险公司更为重要的债券投资收益率仍持续走低，因此公司股价的反弹 可能很难维持。 基于可预见的保费收入增长放缓，持续存在的资金成本压力与难以获得实质性好转的投资收益水平，我们维持 对中国平安 A 股“中性”的投资评级。 平安寿险 2008 年 8 月保费收入为 79.56 亿元，同比增长 33.6% ，低于7 月 47.9%的增速水平。2008 年 1-8 月， 平安寿险累计保费收入达 693.68 亿元，同比增长 30.3% ，比 1-7 月累计费收入增速提高 0.4 个百分点（图 1 ）。 2008 年以来，寿险行业普遍出现的银保业务飙升驱动保费收入强劲增长的现象对平安寿险的影响有限，其保费 收入增长相对较为稳健，但增速仍明显高于去年的水平。平安今年来多次上调万能险结算利率并自 5 月以来保 持在 5.75%的业内相对高位，而其稳健的保费收入增长正是以居高不下的资金成本为代价的。 图 1：平安寿险月度保费收入及增长率（中国会计准则下） 平安寿险 人民币,百万元 月度寿险保费收入 (%) 11,000 月度保费收入同比增长率 本年累计保费收入同比增长率(右轴) 60 10,000 50 9,000 8,000 40 7,000 30 6,000 20 5,000 4,000 10 3,000 0 2,000 -10 1,000 0