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怎样正确分析美国经常项目逆差 国际经济评论2005年第7-8期 怎样正确分析美国经常项目逆差 北京大学中国经济研究中心 施建淮 近年来，美国的经常项目逆差一直在以显著的幅度扩大。据美国商务部经济分析局的统 计，美国经常项目逆差由 1996 年相对温和的 1202 亿美元 （占国内生产总值的1.5%）急剧 扩大到 2004 年的 6659 亿美元 （占国内生产总值的5.6% ），美国净对外债务余额也因此由 1996 年的3600 亿美元不断攀升至2003 年的26510 亿美元，占国内生产总值的比重由1996 年的4.6%猛增到2003 年创纪录的24.1% 。美国巨大且不断增长的经常项目逆差和庞大的净 对外债务余额已经成为世界经济的一个重要不确定因素，因而引起了全球经济学家和政策制 定者们的广泛关注。为什么美国经常项目会出现如此巨大且不断增长的逆差？美国经常项目 逆差目前的增长态势是可持续的吗？怎样才能平稳有序地实现美国经常项目的调整、达到减 少美国经常项目逆差的目的？这些都是人们普遍关心并试图寻找答案的问题。 一、两种流行的经常项目分析方法 经常项目的经济学意义是国际借贷，[1]而国际借贷的发生可以分别从微观和宏观两个 角度来进行分析。从微观的角度，国际借款的发生是由于本国商品和服务的出口收入和其它 经常性收入 （如来自国外的劳务工资、利息、利润等）不足以弥补本国对商品和服务的进口 支付和其它经常性支付，因此经常项目等于贸易余额加上来自国外的净要素支付，即： CA=TB+NF （其中CA 表示经常项目，TB 表示贸易余额，NF 表示来自国外的净要素支付）。 对通常的国家而言，经常项目主要由贸易余额构成，其它收支所占比重较小，因此经常项目 逆差或国际借款的主要原因便是国际贸易出现逆差。例如，2004 年美国商品和服务的出口 额为 11472 亿美元，而进口额为 17643 亿美元，商品和服务的进口大大超过出口，导致2004 年美国贸易逆差达到了6171 亿美元，由于从出口获得的收入不足以弥补对进口的支付，这 6171 亿美元的差额构成了当年美国需要国际净借款 （美国经常项目逆差）的绝大份额。由 于进出口价格弹性对贸易收支有重要的决定作用，所以这种从微观角度的贸易分析方法被称 为弹性方法。另一方面，从宏观的角度，国际借款的发生是由于本国国民储蓄率较低，不足 以为本国的投资提供足够的资金，因而需要从其它国家借入储蓄，因此经常项目等于储蓄- 1 怎样正确分析美国经常项目逆差 国际经济评论2005年第7-8期 投资的缺口，即：CA=S-I （其中S 和I 分别表示国民储蓄和国民投资），这种从宏观角度的 分析方法被称为储蓄―投资缺口法。例如，2004 年美国国民储蓄为 16390 亿美元，而国内 投资为23070 亿美元，国民储蓄不足以为国内的投资提供足够的资金，缺口6680 亿美元需 要通过国际借款来融通，因此按储蓄―投资缺口法2004 年美国的经常项目逆差为 6680 亿美 元。[2] 在近来对美国经常项目逆差问题的分析中，这两种分析方法都得到了广泛的运用。例如， 美国的贸易保护主义者是运用弹性方法来分析美国经常项目逆差问题的。自1996 年以来， 美国商品和服务的进口显著地超过了美国商品和服务的出口，导致美国贸易逆差不断扩大 （图1）。而中国逐步成为美国的最大双边贸易顺差国，按照美国的统计，2004 年美国对中 国的双边贸易逆差达到1620 亿美元，占美国当年全部贸易逆差的26%左右。按照经常项目 弹性方法，为了减少美国的经常项目逆差，美元需要对美国贸易伙伴国的货币贬值。自2002 年以来，欧元已经对美元升值了65 ％，日元也对美元升值了30% 。在欧元和日元已经对美 元大幅度升值的情况下，美国的贸易保护主义者自然将美国严重的经常项目逆差问题归咎于 中国，认为中国通过将人民币钉住美元而获得了不公平的国际竞争力。因此，美国的贸易保 护主义者将人民币自由浮动作为解决美国经常项目逆差问题的主要手段（在人民币存在升值 压力的情况下，自由浮动即意味着升值）。另一方面，麦金农教授等大部分经济学家是运用 储蓄―投资缺口法