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第二章 股票 本节掌握的内容： 1、股票的含义 2、股票的价格 3、股票的发行与交易 4、股票的收益与风险  优先股票的种类 公司在发行优先股时往往会附加优惠条件，根据优惠条件不同可以分为以下种类： ①累积优先股票和非累积优先股：前者是指在某个经营年度内公司无利润或不足发放股利，则以后年度累积补发；后者则只能在当年的净利润中分配。 ②参与优先股票和非参与优先股票：前者是指公司利润增大时，除分得股息外，还可以参与利润的分配；后者不能。 ③可转换优先股和不可转换优先股：前者可以在特定的条件下转换为普通股股票或公司债券；后者不能。 ④可赎回优先股和不可赎回优先股：前者是指公司有权按规定价格收回股票注销；后者不能。 ⑤可调息优先股和不可调息优先股：前者是指为保护股东利益，可调整股息；后者不能。 例:申能股份(600642) 1、主营业务：为电力、石油天然气的投资建设和管理。 2、发行日期：1992/10/27；上市日期：1993/4/16 3、主承销商：建行上海信托投资公司 4、公司名称：申能股份有限公司 公司前身是申能电力开发公司，成立于1987/12/31。1992年进行股份制改组，将原有国有净资产折为21228.567万股国家股；于1992/10/27至1993/1/30发行社会法人股250万股，社会公众股239.04万股,内部职工股59.76万股.总股份240273.67万股(每股面值10元).其中的流通股是社会公众股和内部职工股共计:299.8万股. 读一读 股权分置改革（也称为“股改”） 由于特殊的历史原因，中国股市长期存在流通股和非流通股并存的二元结构。 股权分置改革就是通过一定的制度安排，使得非流通股变成流通股，从而获得上市流通、交易的权利。 这由于股票发行时，国有股和大股东所持股票不能上市流通，因此，流通股与非流通股之间存在一定的溢价，当非流通股变成流通股，需要对原有的流通股股东做出一定的补偿，这就形成了实际中的各种股改方案，诸如：10送2、10送3以及非流通股缩股等补偿方式。 中国原有的非流通股的总市值相对于流通股总市值要大得多，因此，为避免非流通股的上市抛售对股市造成的不利影响，管理规定股权分置改革完成以后，非流通股要等到“锁定期”之后才能上市，于是便形成了所谓的“大非”和“小非”。所谓“大非”是指股改后，对股改前占比例较大的非流通股，限售流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通。所谓“小非”是指股改后，对股改前占比例较小的非流通股，限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通。 第二节 股票价格 一、股票的价值与价格 （一）股票价格: 它是指货币与股票之间的对比关系，是与股票等值的一个货币量。 1、票面价格: 2、发行价格 3、帐面价格 4、清算价格 5、股票的市场价格 （二）股票的理论价格 股票的理论价格，即股票的内在价值。 现值理论认为，人们之所以愿意购买股票和其他证券，是因为它能够为其持有人带来预期收益，因此它的“价值”取决于未来收益的大小 . 股票的未来股息收入、资本利得收入以及资本增值收益是股票的未来收益，亦可称之为期值。将股票的期值按当前的市场利率和证券的有效期限折算成今天的价值，称之为股票的现值。股票的现值就是证券未来收益的当前价值，也就是人们为了得到证券的未来收益愿意付出的代价。 二、股票价格的估值模型 1、股利贴现模型：股票的价值都等于未来所有预期股利现金流量之和。 根据持股时间长短和股利未来变化情况可以组合分类 1.1无限期持股条件下的股利贴现模型： 该模型假设投资者的未来唯一收益来源是股利。即投资者买入股票后不再卖出。因此，股利贴现模型是：V=D1/（1+k）+D2 /(1+k)^2+… (D1、D2 表示各期股利收益；k表示基准贴现率) 根据期间的股利变化情况，又分为以下几种估值模型： ①零增长估值模型：未来期间的股利的增长率为0，即各期的股利相等。则，V=D/k ②固定增长率的估值模型：假定股利按照一个不变的增长率g增长。则，V=D（1+g）/(k-g) ③多元增长条件下的估值模型：指股利在整个期间内没有固定的变化模型，但可以在某个特定的期间内遵行一定的原则。根据特定期间的多少，又分为二元模型和三元模型。 1．2有限期持股条件下股利贴现模型：投资者获得现金流包括出售前的股利收入以及出售时的股票价格收入。 V=∑Di/（1+k）+Pt/（1+k）^t 1.3股票估值与市场交易价格之间关系： 我们对股票进行估值的目的就是为了对市场交易价格进行判断，一般采取净现值法（NPV=V-P），但NPV大于0，说明目标证券价格被市场低估了；NPV小于0，说明目标证券价格被市场高估了。巴菲特的投资诀窍就是购买被低估的股票，并长期持有。 2、