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通往荣耀之路 舟尤留存 美国期货中介机构市场开发与宣传行为规范对我国的启示 保护投资者利益既是期货市场监管机构的重要职责，也是自律组织的重要职责。期货中介机构的市场开发与宣 传通常是普通投资者认识期货的最初环节，因此，期货中介机构市场开发与宣传行为是否规范，直接关系着投资者 能否正确认识期货市场以及能否理性参与期货交易，这是切实保护投资者利益的最初的重要环节。本文从我国期货 中介机构市场宣传开发行为规范现状出发，借鉴美国期货中介机构开发与宣传行为规范经验，结合我国实际情况， 提出构建我国期货中介宣传开发行为规范体系的主要思路。 一、美国期货中介机构市场开发与宣传行为规范经验 １．美国期货中介机构市场开发与宣传行为规范体系 美国期货市场的监管机构主要有美国商品期货交易委员会(CFTC)和美国期货业协会(NFA)。 CFTC 是独立的联邦机构，受参众两院相关委员会监管，行政部门无权干预。CFTC 的主要职能是监督期货和期 权市场的经营，鼓励发展高效率和具有竞争力的期货市场，保障市场公平交易，保护投资者利益，确保结算运作的 财务诚信可靠。CFTC 最大的管理权力就是拥有批准期货合约的权力，这是委员会对期货交易最有力的管理手段。同 时，CFTC 在总体上负责规范整个期货市场，同时下放部分职责给NFA 以及交易所。 【期货投资咨询】 NFA 是行业自律监管组织。相对而言，美国的投资行业比较成熟和规范，因此，众多投资者在选择保证金经纪 商时第一要看的就是：此公司是否在NFA 注册并接受管理，同时还会查询公司经营过程中是否有过不良记录等公开 信息。这个措施为个人投资者了解交易商的信誉提供了方便，在人为减少风险的项目上起到了比较重要的作用。 CFTC 依据《商品交易法》制定管理条例，根据不同中介机构来对市场开发与宣传行为进行规定。例如，在CFTC 条例第4 部分中对CPO 和CTA 的广告行为做出具体规定，包括：①不允许的广告行为：使用手段、诡计欺骗客户， 涉及欺诈的交易、业务或商业课程；②不允许展示用模拟的和假定的期货头寸账户的业绩，除非在展示业绩之后附 注解释或者在展示业绩之后加上按照《商品交易法》第17 部分中规定的陈述。③上述规定应用于任何报告、信件、 公告、备忘录、出版物、文件、广告以及其他文献、建议的公开、散布和传播，包括标准化的口头演示的文本和收 音机、电视、研讨会或类似的公众媒体演示。CFTC 关于CTA 的规定，对于我国设立期货投资基金，在其对外宣传的 规范性和重要性等方面是很好的借鉴。 在CFTC 条例对广告行为规定的基础上，NFA 制定了守则2-29，即关于“与公众沟通和促销资料”的规定。该 规定适用于协会会员或相关人（AP），于1985 年开始实施，后经多次修订。该规定目的在于确保会员在与公众沟 通时奉行最高职业道德标准，但并不意味着遏制会员使用公平、有效的市场推广手段。主要包括：明确与公众沟通 和促销资料的一般标准；明确促销资料包括的范围；对陈述真实性的要求；对评价陈述的要求；关于盈利可能性的 陈述的要求；关于荣誉证明的要求；关于模拟性或假设性业绩表述的规定；以往的真实交易盈利的要求；过去业绩 /zhouyouonline 通往荣耀之路 舟尤留存 的表述要求。为了保证守则2-29 被会员正确理解和遵守，NFA 制定了守则2-29 指导，将守则中的规定一一细化、 明确，甚至通过举例进一步解释，帮助会员正确理解守则。 相关规定由NFA 的会员行为监察委员会和听证会进行经常性的解释。委员会将确定特殊的惩戒性案例和解释性 公告。相关违规案例可在NFA 网站查到，在此基础上建立黑名单，使投资者可详尽全面了解期货中介机构的行为。 ２．NFA 对期货中介机构市场开发与宣传行为的规范 NFA 守则2-29 的规定非常详细，以下主要对该守则的主要框架和内容进行介绍。 NFA 对期货中介机构市场开发与宣传的一般性规定：主要包括期货中介机构与公众沟通的促销资料的一般标准、 促销资料的范围、对于宣传陈述的要求和关于促销资料检查和审批程序的规定等。 NFA 对会员宣传与沟通内容的规定：主要包括期货中介机构在