基于改进Z模型的财务危机预警研究——来自医药行业上市公司的经验证据.pdfVIP

——一FR 基于改进Z模型的财务危机预警研究 来自医药行业上市公司的经验证据 徐 凯 邱 煜 。 黄月娥 1．成都学院经济管理学院 2．成都理工大学商学院 摘【 要】文章以现金流量为研究视角，引入主成分分析法改进z计分模型，使用t一1年的财务数据构建财务危机预警 综合模型对42家医药行业上市公司进行研究。结果表明：企业财务危机是一个动态发展过程，存在阶段性特点；另外，企业 的z值越小，表示其财务状况越差，越有可能陷入财务危机。 【关键词】改进Z模型； 财务危机预警； 医药行业上市公司；现金流量 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1004—5937(2014)33—0066—04 一 、 研究背景 主成分分析法的改进Z模型对医药行业财务危机预 近年来 ，随着中国经济开放程度不断提高 ，上市 警进行研究。 公司面临越来越激烈的竞争 ，我国不少上市公司因 财务危机而陷入困境 ，甚至破产。公司从经营正常到 二、构建改进Z模型 陷入危机状态，往往存在一个循序渐进的过程，并非 Z计分模型由Altman(1968)首次提出，其构建的 突然发生(陈磊 ，2010)。因此，对财务危机进行预警是 Z计分模型如下： 公司规避破产风险的重要手段。医药行业是关乎国计民 Z=6o+131X1+132×2+133)(3+…+Bn)( (1) 生的重要行业。是关系百姓身体健康和民族体能素质的 Z计分模型存在各指标间可能产生共线性以致取 关键性行业，若能够对医药企业进行有效的财务危机预 得的数据发生一定程度的信息重叠现象以及可能会由 警，不仅有利于医药公司管理层尽早发现财务危机信 于所选变量过多而引发维数灾难等问题(周玉敏、邓维 号，及时采取应对措施，扭转财务状况，改善公司经营， 斌 ，2009o为克服 以上问题，本文引入主成分分析法改 而且有利于银行等债权人更好地评估医药上市公司的 进传统Z计分模型，数学处理过程如下： 财务状况，更有利于投资者更加科学地了解医药上市 首先，收集估计样本中具体指标的原始数据 。构 公司财务状况，作出合理的投资决策。因此 ，对医药 成原始数据矩阵F=(F，F2，F。，…，F)。其次 ，经标准 行业的财务危机进行预警研究尤为重要。 化处理并得到相关系数矩阵R=[Rii]= ，由R 迄今为止 ，已有一定文献对医药行业财务危机预 的特征方程式和方程组l -Rlh=0，可得R的特征 警进行研究。王磊(2009)选用Logistic回归方法，分别 根 ．( 1 2 3… 0)以及对应的特征向量 构建 了我国医药行业上市公司 t一1年和 t一2年的预 hi=(h h，h3l，…，h；)。由 ；可以计算出因子贡献率 警模型。杨涛(2009)使用SVM方法进行样本训练 ， L 构建SVM 的财务分类预警模型。王丹丹 (2012)以 O／．i 。 经过上述运算，可以建立上市公司的主成 ∑ ． 2008m2010年 间沪深股市上市公司为研究对象 ，构 ， 建了t一1年和 t一2年的BP