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第 125 號 2010 年 12 月 29 日 如何看美元前景？ 經濟研究員 陳偉深 金融海嘯爆發後，美國實施較進取的財政及量化寬鬆政 策，導致不少投資者看淡美元。惟外圍市場的不明朗，尤以 歐洲債務危機蔓延，至今美元匯率在反覆中趨於穩定，並沒 有大跌。不過，最近美國實施第 2 輪量化寬鬆措施，國會與 政府合作削減財赤的效果令人疑慮。在這些發展之下，美元 前景值得重新評估。 美元基礎是否穩固？ 按聯儲局編制的美元兌主要貨幣指數（美元兌七種主要 貨幣匯率加權平均） ，美元在 2008 年 3 月創下 1971 年《布雷 頓森林協定》解體以來低位後，大體在反覆中趨於穩定。比 美元指數自2008年3 較 2008 年 3 月的低位，美元近期維持約 5%升幅。在這段期 月以來反覆趨穩 間，美元兩度在市場出現震盪後，發揮資金避難所的作用， 呈較明顯反彈，包括在金融海嘯爆發以及在歐洲債務危機浮 現之後。兩次反彈幅度分別約為 22%及 12%。 較仔細觀察美元兌各組成貨幣的走勢可見，美元指數自 2008 年 3 月以來在反覆中趨於穩定主要是受兌歐盟成員貨幣 的漲勢所支持，包括歐元、英鎊及瑞典克朗（英國及瑞典未 美元趨穩只因歐盟貨 有成為歐元成員），至今美元兌這些貨幣仍分別維持約 17%、 幣弱勢 26%及 13%的升幅。但同期美元兌日圓、澳元及瑞士法郎（非 歐盟成員）則分別錄得約 16%、6%及 3%的跌幅，而兌加元也 只維持平穩（變動少於 1%） 。顯然，美元指數未有再創歷史新 低，主要是因為歐洲貨幣表現疲弱。 本刊所載文章觀點，僅代表作者個人意見。 1 美元兌主要貨幣指數 90 85 80 75 70 65 2005 2006 2007 2008 2009 2010