中金公司_主题策略_140612_新股申购策略：新股再次重启.pdfVIP

市场策略研究 2014 年6 月12 日 主题策略 新股申购策略（7 ）：新股再次重启 6 月9 日10 家过会企业获得证监会通知领取批文，标志新股发行再次开 个股 闸。截止6 月11 日已经有9 家公司发布招股书，启动上市流程。在这期 新股策略报告中，我们梳理首批获得批文公司的基本信息 （图表1-5 ）， 分析员 王汉锋，CFA 并提示相关注意事项。 SAC 执业证书编号：S0080513080002 hanfeng.wang@ 本次重启出现了几个特征： 分析员 李求索 SAC 执业证书编号：S0080513070004 1. 沪深获得批文比例为 1:1，与前期监管层要求一致，可能的原因之 qiusuo.li@ 一是维持两地市场的流动资金均衡。 2. 获得批文新股主营业务迎合经济转型方向。重启的新股8 支为下游 大消费类行业，另外的2 支均属于国家重点支持的高新技术类产业。 3. 与此前预披露阶段的招股计划书相比，正式招股书在募资、发行股 数和老股减持上限等方面有所调整。9 家新股预计募资52 亿元。超 募和老股减持难度加大。 4. 发行费用和上市流程提前预公告，新股集中上市现象再现。 新股申购注意事项： 1. 股价上限将受新规和市场背景影响。未来的新股定价需要考虑以下 5 种情况： 近期研究报告 1) 自定义的定价模型：DCF 、DDM 估值方法等；2)承销商和第三方 机构给出的价格或估值区间；3)合理发行价格上限之一：综合监管 ◎ 新股申购策略（6 ）：新股重启渐行渐近 (2014.05.12) 环境及可能的报价，最终定价可能难以高出行业 P/E 。估算发行上 限之一 ≈行业P/E*个股净利润/摊薄后总股数；4)新规对超募和老 ◎ 新股申购策略（5 ）：新股冻结资金将增加，超募将 再现 (2014.03.24) 股减持的限制力度加强，可能会影响到新股的定价。发行价上限之 二≈（预计募资金额* （1+超募比例）+IPO 费用）/ （预计发行股 ◎ 新股申购策略（4 ）：新股重启后的首批新股特征 数-老股减持股数）；5)合理发行价格下限预估：发行价下限≈（预 (2014.03.10) 计募资金额+IPO 费用）/预计发行股数。 ◎ 新股申购策略（3 ）：新规后的新股发行特征分析 (2014.01.13) 2. 限制超募及老股发行影响新股定价及其上市后的表现：受监管层指 ◎ 新股申购策略（2 ）：新股细则解析及个股精选 导及限制老股转让的影响，最终新股定价可能会受到压制，而如果 (2013.12.23) 认购踊跃，新股上市后当天及随后收益预期会较高，从而吸引更多 的资金进入新股市场。 3. 新股集中发行也可能会影响二级市场及银行间市场流动性，并造成 脉冲式的