“美丽中国的”政策对节能环保产业公司估值的影响.docVIP

摘 要 我国节能环保产业是一个政策先导，技术主导的行业增长本文为数学模型，PB、DDM、PS和PE指标公司资产负债、现金流量、风险、情景分析和损益及利润分配方面将估值过程中的和经验因素建立估值模型该永清、碧水源和龙净三家龙头企业均价的偏差反应政策红利对公司估值的影响。 关键词：公司估值，节能环保，美丽中国，层次分析法 目 录 一、引言 1 （一）选题依据 1 （二）研究现状 1 （三）选题意义 2 二、公司估值方法和数学分析模型 3 （一）相对估值法 3 1、方法概述 3 2、市盈率PE 3 3、市净率PB 3 4、市销率PS 3 5、其他相对估值指标 4 （二）绝对估值法 4 1、方法概述 4 2、股息贴现DDM方法 4 （三）估值方法的比较 4 （四）用层次分析法建立估值模型 5 三、针对环保公司的“美丽中国”估值模型 6 （一）“美丽中国”估值模型概述 6 （二）层次分析法在估值模型中的应用 6 四、估值模型应用案例 7 （一）上市公司估值分析 7 1、公司简介 7 2、行业分析 8 3、财务分析及模型参数确定 8 4、估值分析结果 10 （二）未上市公司估值分析 11 1、行业及公司分析 11 2、财务分析及模型参数确定 12 3、估值分析结果 13 （三）节能环保产业上市公司对比估值分析 14 （四）“美丽中国”估值模型适用性分析 17 五、结论 17 参考文献 18 致谢 20 、 （一）选题依据 节能环保产业是指为节约能源资源、发展循环经济、保护生态环境提供物质基础和技术保障的产业，是国家加快培育和发展的7个战略性新兴产业之一。2013年是“美丽中国”的开局之年，《国务院关于加快发展节能环保产业的意见》和“大气污染防治国十条”等政策的密集出台，节能环保产业具备积极乐观的产业发展条件。《意见》提出，到2015年，节能环保产业总产值要达到4.5万亿元，产值年均增速保持15%以上，产业技术水平显著提升，为实现节能减排目标奠定坚实的物质基础和技术保障。政策红利的持续释放对环保公司的估值将产生巨大影响因此有必要提出一种适应 综上所述，本文选题属于“宏观经济与股票市场的关系研究”，将围绕“美丽中国”宏观经济环境下对节能环保产业公司估值的影响进行研究，以层次分析法为工具，针对节能环保产业公司所处的产业特点和发展环境，设计“美丽中国”公司估值模型，并选择2家节能环保类公司进行案例分析。 （二）研究现状 蒋国云（2005）研究我国上市公司估值水平的过程中，认为公司基本面因素无疑是最基础和最重要的。因此选取了财务杠杆、经营与现金管理效率、股利支付水平、偿债能力、盈利能力以及收益的质量与增长情况等12个指标来分析经济基本面情况对估值水平的影响。在传统可量化的基本面因素分析的基础上，创新地提出对较难量化的公司治理因素（公司竞争环境、供应商、客户的讨价能力和替代品的威胁等）进行综合分析，从而构建新的上市公司估值模型。研究发现在引入了公司治理等因素后，多因素模型对股票估值的准确性得到了显著提高。研究选取6个公司治理变量为解释变量，并采用Tobin Q值代表公司的市场价值作为被解释变量，结果发现公司治理结构是经济体制、金融体系和法律制度的综合反映，是决定一个公司是否具有长期发展潜力、能否树立“股东利益最大化”目标的重要保证。具有良好治理结构的公司股价可以获得溢价，甚至涉及公司治理方面的单一因素对公司估值水平的影响可达到10-12%。 罗倩10）以PEG估值方法为基础，用历史净利润增长率和主营业务增长率的几何平均值替代PEG比率中的净利润增长率，提出考虑了不同周期、不同环境下的市场特征的“基准PEG系数”概念，使PEG估值法所得的估值能更贴近于不同条件下市场对股价的判断。研究同时考虑企业基本面因素，参考世界银行“项目投资优度指标的计算方法，提出了量化的“创业企业基本面优度指标”评价体系，得到相关系数β值，从而得到PEG多因素估值法。 周孝华等（2010）在研究创业板高科技公司估值问题时，以利益相关者理论为基础，引入人力资本系数对估值理论进行修正，从而对我国创业板市场初期“极高的初始报酬率收盘（2009-2010）现象进行了解释和分析 曹宇波等（2010）认为创业板公司大都属于战略新兴产业，处在不确定的宏观经济环境中，具有成长性强，风险性高的特点，因此采用基于连续时间的实物期权定价B-S模型能弥补传统静态公司估值方法的不足，并引入敏感性分析，文章还给出了估值模型的Excel实现方法。 上述研究结果说明，对公司估值问题的研究，已经深入到综合多种估值方法的估值模型的设计和对估值方法的量化评价阶段，对传统估值方法体系进行创新和数学上的综合有助于得出更好的估值结论。我国政府认为加快发展节能环保产业，对拉动投资和消费，形成新的经济增长点，推动产业