第10章盈余预测.pptVIP

§10盈余预测 盈余预测议题与目的 盈余预测问题概述 结构化盈余预测 基于盈余时间序列的简化预测 盈余操纵影响的调整 盈余特征和盈余质量的影响 行业偏见对盈余预测的影响 本章小结 §10－1盈余预测问题概述 预测什么 预测方法 预测前提 预测应考虑因素 强调：科学＋艺术 §10－2结构化盈余预测 一、What 对企业未来期间三大报表的整体预测。利用报表间的勾稽关系，从收入预测起，预测损益表；在本期资产负债表基础上结合对损益表的预测，预测未来期间完整的资产负债表，随后构建未来期间现金流量表 特点：充分利用财务信息。 二、结构化预测步骤 （一）未来收入预测 决定因素： ⑴现有资产基础上产生收入的能力：资产周转率?预测资产负债表 ⑵创收基础上控制成本费用的能力：销售净利率?预测损益表 预测基础与核心：过去年度收入与未来收入增长率 基本判断：过去收入状态↑↓→；继续还是逆转 需了解其他信息：宏观经济、行业、企业战略和经营 需了解的其他信息 第一、宏观经济发展趋势对企业收入影响不可忽视 例如：经济形势扩张?石油、电力、煤炭等能源产品，以及钢材、水泥、金属等原材料需求会增加（尽管存在时滞）?收入提高?社会财富增加?导致对消费品、休闲旅游等产品与服务的需求增加并推动这一类企业增收。反之亦然。 第二、行业信息对企业收入变化有重大影响 需了解的其他信息 第三、企业自身的一些特殊经营情况的影响 已经或即将签署的重大合同。如，飞机制造商，供货合同往往提前若干年签订，每一笔合同的开始实施，对收入有重大影响。又如，企业在过去一年中实施了重大广告推广活动，其效果很可能在明年的收入中。 二、结构化预测步骤 （二）对损益表上成本费用项目的预测 一般情况：假设未来各个成本费用项目占收入的比率维持在过去水平上。 前提与影响因素的考虑?3个 基于企业的资产结构、成本费用控制措施等不会发生重大变化。如有完工的在建工程，则需调整折旧在收入中的比率；如大幅度削减负债，则需调低利息费用比率；如大规模压缩成本费用、增加经营效率，也需调相应比率 不同利润量的计算：多步式 二、结构化预测步骤 与成本费用有关的项目 产品成本 营业费用 管理费用 财务费用 所得税费用 应尽量从报表附注等信息来源中获取单项费用的具体额度，然后综合入上述5个方面中。 （三）对资产负债表的预测 WHY 损益表的预测不完全，如利息与折旧费的预测依赖于资产负债表。同时，对未来任何一期损益表的预测总要受到对其前一期资产负债表的影响。 预测步骤：要素项目?细化 （三）对资产负债表的预测 预测方法 资产总额?预测收入/未来资产周转率?过去期调整 资产组成项目?过去的同比%×预测期资产总额（关键?据企业特定信息调整预测资产的构成?是否满足预测收入增长的需求？） 负债?过去的同比%×预测期负债总额 股东权益?过去的同比%×预测期负债总额 注意：负债与股东权益均需增加?弥补缺口?（预测期）股东权益＝资产总额－负债额+融资额?先债权后股权?调整损益表 构建现金流量表预测?参考编制方法 §10－3基于盈余时间序列的简化预测 一、What 定义：使用本期和过去的盈余信息，并利用相对复杂的统计方法发掘盈余时间序列的统计规律。即在（如年度）盈余历史序列数据的基础上，借助统计方法发现某年的盈余和其上年的盈余间的相关关系，籍此预测下一年的盈余水平。 特点：使用信息少，预测过程简便 优点：发掘数据的统计特征，并用于预测当中 二、预测目标与操作 下期盈余 1991-2006年的盈余数据（6年） 回归分析： EPSt =a + b× EPSt-1 + et （10.2） 注意 使用公式（10.2）进行回归分析的过程中，不能直接使用EPS，而是要EPS除以期初每股权益、每股资产或每股股价?权益净利率、资产净利率或股价净利率 三、盈余预测公式（10.3）的扩展 EPSt /Et-1 = a + b× EPSt-1 / Et-2+ et (10.3) 将每股净盈余分解成其组成部分，能提高预测准确性。因为盈余各组成部分对未来盈余的贡献是不一样的，分解后在回归，对不同组成部分区别对待，能充分利用不同组成部分包含的预测信息。 四、学者们的研究结果 Sloan(1996)根据美国上市公司1962－1991年的历史数据估计了公式（10.4），结果a 是0.011, b是0.765,c 是0.855.同样，将1992年的数据代入公式，就可以得到对一个典型上市公司1993年每股净盈余的预测，其结果比公式（10.3）要准。 李远鹏、牛建军（2007）使用我国上市公司1998－2002年数据，对公式（10.4）进行了估计，结果得到a 是0.000, b是0.520,c 是0.646.同样，我们可以用这些系数的估计值，把2003年