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采掘业/有色金属矿采选业
年报点评
2009年 03月 10日
西部矿业(601168.sh) 公司评级
当前价格(元) 8.29
目标价格(元) 7.07
年报点评 前次评级 持有
能源与材料组
曹新 研究员 黄勇 有色金属行业 研究助理
电话：021 电话：020692
eMail：cx2@ eMail：hy16@
四季度巨亏，业绩低于预期，拟每 10 股派现金 1 元（含税） 股价走势
公司 2008 年度实现营业收入 126 亿元，净利润 5.7 亿元，每股基
本收益 0.24 元，扣除非经常损益后每股 0.08 元。业绩低于预期，其
原因在于公司四季度净亏 4.93 亿元，亏损幅度超出预期。公司拟现
金分红每 10 股派 1 元（含税）
金属价格低迷拖累业绩
市场表现 1 个月 3 个月 12个月
公司 08 年共生产铅精矿 7.23 万吨、锌精矿 10.28 万吨、铜精矿 2.81
股价涨幅 -22.60% 6.42% -75.09%
万吨、电解铝 10.99 万吨、锌锭 4.73 万吨、粗铅和电铅 1.87 万吨、 上证综指 -6.46% 1.91% -48.90%
锰片 1.34 万吨。尽管公司全年产品保值共实现平仓盈利 4.8 亿元，
但低迷的金属价格严重影响公司业绩。
有喜有忧，不确定性加大
股票数据
公司 5.5 万吨/年铅冶炼项目及 10 万吨/年电锌氧压浸出项目推迟进
总股本(万股) 238,300.0
程。08 年公司逆市扩张，收购大量资源项目（包括西钢集团 39.4%
0
的股权）为公司长远发展打下坚实基础，但短期不确定性加大。
流通 A 股 (万股) 171,070.0
投资建议：持有 0
主要股东:
我们预测公司 09-11 年 EPS 分别为 0.114、0.589、0.878 元，给予
公司持有评级，目标价 7.
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