- 1、本文档共3页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
习题六 资本结构.doc
习题六 资本结构
(一)
什么是资本结构?
请结合无税MM理论解释无套利均衡分析方法。
为什么公司的增长机会减少债务融资的优势?
什么是间接财务困境成本?为什么间接财务困境成本很难估算?
为什么说权衡理论是现代资本结构理论的高峰?
新优序理论和信号理论的分析方法是什么?
什么是代理成本?根据代理成本理论,代理成本如何影响公司价值?
如果将1万元投资于A公司股票,该笔资金中的7500元举债获得,年利率为9%。预期权益投资收益率为15%,在不考虑税收的条件下,假设A公司不采用财务杠杆,问:投资者的收益为多少?
承上例,如果公司所得税税率为50%,那么投资者的收益为多少?
10、现值调整法在评估投资项目价值时,需要考虑融资效应,请问融资效应是指什么?请列举2个实际发生的融资效应。
(二)
1.公司A和B只有资本结构不同。A公司是30%的负债融资,70%的权益融资,B公司是10%的负债融资,90%的权益融资。两公司的负债利率均为无风险利率。
(a)张三拥有A公司1%的普通股。对他来说,有没有产生同样现金流的替代投资方案?
(b)李四拥有B公司2%的普通股。对他来说,有没有产生同样现金流的替代投资方案?
(c)如果A公司的总价值小于B公司的市场价值,试说明不管是张三还是李四都不会投资B公司的普通股。
2.某公司是一家完全权益融资的公司,共有2 500万股普通股发行在外,每股市价10元。现在公司宣称将发行1.60亿元的债券,并用所获得的现金回购部分股票,那么
(a)这一消息的发布对股票的市场价格有何影响?
(b)新发的这些债券能回购多少股普通股?
(c)资本结构变化后公司(包括权益和负债)的市场价值多少?
(d)资本结构变化后公司的负债比是多少?
(c)如果有人获利或受损失,这将是谁?
3.某食品公司80%是权益融资,20%是负债融资,其普通股的期望收益为12%,负债利率为6%。假定债券无坏账风险,试作图显示该公司在不同的权益负债比下普通股的期望收益rE以及普通股及债券总和的期望收益rA。
4.试说明下面的论点错在哪里。
(a)随着公司负债的增加,债券的风险越来越大,债券持有者和股东要求的收益也就越来越高。因而可通过减少负债在总资产中的比重来减少债券和权益的成本,这样对双方都较有利。
(b)适度的负债将不会明显加大公司陷入财务困境或破产境地的可能,因此,适度的负债不会使股东要求增加股票收益。
5.欧米加公司有1 000万股流通股,当前交易价格为每股55美元,公司估计股东的期望率约为12%。公司还以7%的利率发行有4.5亿美元的长期债券,公司纳税的边际税率为35%。
(a)欧米加公司的税后WACC为多少?
(b)如果欧米加公司完全没有负债,其WACC将会高出多少?注:在回答此题时,可以假设公司整体的贝塔(βA)不受资本结构及负债利息抵税所带来的避税的影响。
6.假设提高最高个人利息税与股利税税率,将之增加到44%,但保持28%的资本利得税税率,维持35%的公司税税率。假设资本利得占权益收入的一半,试分别计算(a)所有资本利得立即实现,(b)资本利得无限期延迟时与债务收入及权益收入相应的公司税与个人税之总和。
7.某公司的大部分设施都采用长期债务融资。公司的违约风险很大,但尚未陷入崩溃的境地。试说明:
(a)为什么通过新股融资来对正净现值的项目进行投资,沙拉德公司股东还有可能受到损失?
(b)为什么沙拉德公司股东将现金投资于负净现值项目却有可能获益?
(c)为什么沙拉德公司股东可能从大笔的现金股利支付中获益?
为什么公司坚持自己的目标负债比可以部分地甚至彻底地缓和上述问题?
8.“我惊奇地发现股票发行公告使公司价值平均下降了其发行收入的30%。如此高昂的发行成本令承销商的认购差价和发行管理成本无不相形见绌,这使发行普通股令人生畏。”
(a)你正在考虑发行1亿美元的股票。根据过去的经验,你估计发行公告发布后股价会跌掉3%,公司的市场价值会下降所筹资金额的30%。另一方面,追加的权益资金必须投资于一个你认为有4 000万美元正净现值的项目。你会发行新股吗?
(b)作为发行成本,由股票发行公告所引起的公司市值的下降与承销商的认购差价是否相同?试就本题开头的引言发表意见。
试用你对(a)的回答作为一个数据例子说明你对(b)的观点。
9.下表为某汽车旅馆连锁公司的账面资产负债表。公司既有以公司不动产担保的长期债券,也有银行短期贷款。已知公司担保债券的利率为9%,银行贷款利率为10%。此外,公司还有1 000万股票发行在外,每股市价90元,股票的期望收益率为18%。假设该公司债券的市场价值与其账面价值相等,公司边际税率为35%,试计算该公司的WASS。
表: 汽车旅馆连锁公司的账面资产负债表(单位:100万元)
现金及流动证券 100
存货
您可能关注的文档
- 专业实习(实训)教学大纲(黑体,小三号).doc
- 东北农业大学仪器设备调拨单附表.doc
- 东北石油大学仪器设备验收流程图.doc
- 东城一小参加东莞市第八届少儿艺术花会.doc
- 东城都遗址公园项目概念性规划设计.doc
- 东晓街道综合(职业)康复服务中心7月份课程表.doc
- 东莞市汽车技术学校章程.doc
- 东营市继续教育管理系统用户信息更正申请.doc
- 东营职业学院调课申请单(存根)东营职业学院调课申请单.doc
- 个人与团队管理复习题参考答案.doc
- 第6课 可爱的吉祥物 课件 2023—2024学年 赣美版初中美术七年级上册.pptx
- 第1课 继承发扬中国美术优秀传统 课件 2023—2024学年人美版初中美术九年级下册.pptx
- 2023-2024学年高九年级下学期中考考前心理辅导主题班会:《中考加油,逐梦飞翔》课件.pptx
- 第二单元第 2课《精美绝伦的石窟壁画》教学课件 2023—2024学年-鲁教版五四制九年级美术下册.pptx
- 加莱义民—悲壮历史的再现(课件)-2023—2024学年人美版初中美术九年级下册 .pptx
- 第4课 我喜欢的动漫形象 课件 2023—2024学年 赣美版初中美术七年级下册 .pptx
- 2023年甘肃省事业单位笔试试题.pdf
- 2023年秦皇岛市事业单位笔试试题.pdf
- 2023年葫芦岛市事业单位笔试试题.pdf
- 2023年西藏自治区事业单位笔试试题.pdf
文档评论(0)