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现金流管理的技术和策略 讲解提纲 引言——现金流的重要性 “现金是企业所有资产中质量最高的资产”。 血常规检查——人的身体健康状况 与现金流相关的一些指标——企业的运作是否正常。 收益表——企业财务健康情况 现金流分析——企业业务系统中资源如何流动，如哪些产品线、客户关系或销售商绩效最佳；哪项业务能产生现金而不是消耗资金等。 引言——现金流的重要性 然而，在企业管理实践中，现金流所受到的关注程度远不能与它的重要性相匹配。 “冬天来了，我们需要找到棉衣。”这是很多企业从去年下半年开始敲响的警钟。“棉衣”是指要增加现金流。很多企业的老板和高层都说在金融海啸下“现金为王”，没有现金流的企业是肯定会倒掉的。 引言——现金流的重要性 全球金融危机堵塞了信贷来源，这让现金流管理成为一项战略性工作。营运现金流较弱的公司，很难从外部筹措资金，一些企业很不幸地面临这样一个尴尬局面：在营运现金流最难产生的时候，它们却比以前更加依赖于营运现金流。 美国通用汽车和克莱斯勒遭遇的命运就是最好的例证。 引言-美国通用汽车破产病理诊断 “百年老店”——美国第一大汽车厂商通用汽车公司2009年6月1日申请破产保护。 颠覆了“大而不倒”的神话。 病理诊断： 金融危机来袭 消费者购车支出下降 企业运营成本较高 产业竞争 政策引导 社会消费模式* 多元化战略失误 产能过度扩张* 忽视节能产品研发 过度金融化 * 引言-通用汽车破产简析 过度金融化、从社会消费模式和产能过度扩张分析 ?通用在经营上的过度金融化首先体现在其主营业务收入结构失衡上。 公司的利润表上难以判断通用到底是家银行还是制造企业，因为在金融危机发生之前的数年里，通用主营业务收入主要来自于其下属的汽车金融服务公司，而非汽车产品的生产和销售部门。以2006年为例，通用在汽车部门持续亏损的情况下实现盈利，原因是其金融服务公司盈利29亿美元，从而掩盖了实体生产部门的亏损。? 引言-通用汽车破产简析 在金融服务产品创新方面，通用汽车走在产业的前列。例如， 2005年7月，通用决定将下属通用金融服务公司总价值550亿美元的汽车贷款合同打包出售给美洲银行，这笔交易为通用带来了可观的流动资金和利润。自此，通用加快了从“售车-贷款-保留贷款”向“售车-贷款-销售贷款”的车贷模式的转变。通用逐渐偏离其制造业主营业务。  引言-通用汽车破产简析 长期利润来源偏离其主营业务埋下的隐患： 其一，使企业蕴藏着巨大的金融风险。 理由是贷款违约风险压力减轻之后，企业为提高销量融资放贷的激励增强，车贷存量将迅速增加。仅2005年通用车贷融资造成的负债就高达1900多亿美元，一旦信贷紧缩，巨额负债随时都可能成为绞死通用的绳索，其机理类似于房地产次级债危机。? 引言-通用汽车破产简析 其二，波及到汽车部门的实际生产。 由于总体盈利掩盖了实体部门的持续亏损，导致： （1）改进工艺压低成本的激励不足； （2）助长了汽车企业在实体产品创新上的松懈；（3）错过了与本田、日产等企业在传统动力系统上齐头并进的机会； （4）错过了与丰田在新能源汽车一起发展的机会。? 引言-通用汽车破产简析 通用在经营上的过度金融化还体现在对汽车消费的过度支撑上。 低成本便利的车贷方式使得购车门槛一降再降，买不起车的买了车，有了一辆车要买第二辆，买了经济车要买豪华车，特别是零首付、零利率的融资政策更是把未来的消费需求贴现到当前，导致： （1）夸大了当前市场的实际需求； （2）汽车产能的急速扩张； （3）产能过剩，过剩的产能成为企业沉重的负担。? 引言-通用汽车破产简析 据通用汽车提交给美国纽约底特律南区破产法院的资产报告显示，通用汽车总资产为823亿美元，总债务为1728亿美元。这份资产报告充分揭示了通用汽车的窘境，负债率高达210%，通用汽车显然无力回天。 资料来源：中国经济网，2009年6月3日 引言——金融危机逆境中成长的企业 相反，积极管理现金和流动性的公司，即使是在经济动荡的环境中也能获得良好的绩效增长。 如东风日产、创维、沃尔玛等企业。 东风日产 相对于底特律的汽车巨头们不得不为现金流危机奔走求助，甚至纷纷寻求转让旗下品牌的壮士断腕，中国汽车企业所面对的困难简直不值一提。尽管在2008年，产销量排在国内前十位的汽车企业只有一家完成了原定的销售任务，但是相比欧美、日本等市场上的哀鸿遍野，中国的汽车企业度过的简直就是幸福时光。 东风日产乘用车就是那家完成了年销售目标的汽车企业。金融危机带来的寒意正浓，公司副总经理任勇却带着手下爱将和他们的奇骏车，抛开手头的业务近一个月时间，随科考队踏上南极之旅。（潇洒） 东风日产 外围的现金流压力 2008年，东风日产的日方母公司日产汽车亏损达28.9亿美元。这一形势，迫使素有“成本杀手”之称的