上市公司高管层货币性报酬影响因素实证研究.pdfVIP

E_1哂珏rF面] 厘虽园固毽霍蜜卿) 上市公司高管层货币性报酬影响因素实证研究 刘海英，刘志远1 (1．南开大学商学院。天津300071；2．山东大学管理学院，山东济南250100) 【摘 要】在委托代理理论的框架下，对我国国有企业薪酬演变制度背景进行了分析。利用2001年～2004年沪市 上市公司的教据，对高管人员货币性薪酬的影响因素进行了检验。结果表明：货币性薪酬水平与公司期初资产总额、规模、 总资产报酬率是正相关关系；与国有般比倒是负相关关系．报酬激励受转轨经济中的管制约束；与主营业务收入增长率关 系为负。 I关键词】货币性报酬；高菅层激励；委托代理理论 【中图分类号】咒79．246【文献标识码】A 【文章编号】1004_2768(2007)13—003l—02 高管人员的货币性薪酬一直以来是转轨期国有企业改革 假设3：高管人员的货币性薪酬与企业业绩变动呈正相关 发展的热点和敏感问题。 关系。管家理论认为经理人员不是机会主义和逃避责任的人， 一、国内外研究进展 他们本质上希望把工作做好。强调对经理人应该激励而不是监 在cE俨薪酬与企业业绩关系上，认为二者相关性很小的 督与控制，从理论上应将经理人的报酬与企业业绩联系起来。 假设4：高管人员的货币性薪酬与企业发展规模呈正相关 研究文献有：Jensen＆Murphy、‘1咐i膳ch竹。‘嘧经理人报酬与企 业规模，研究结果普遍认为二者存在着强烈的正相关关系，如 关系。根据中国企业家调查系统n11的调查表明，企业经营者们 认为，为克服企业经营者的中短期行为，最主要的措施就是让 Ke曲、呵ensen＆Mu雄h7”等。在经理人报酬与公司治理特征 上，Kr盯等利用不同产业企业的样本数据，研究了经理薪酬和 企业经营者的利益与企业发展挂钩。 股票期权与产业收益、市场收益及持股之间的关系等。哪 l二J样本与变■选取 李增泉和魏刚的研究表明，上市公司高管人员年度报酬与 经营业绩并不存在显著正相关关系或是不相关；但是与企业规 金融类、sT和即公司；(2)实行年薪制，并完整地披露研究所 模俘在显著正相关关系。嘲R而陈志广和谌新民等却发现高管人 需指标数据的公司。最后得到12l家11个行业样本．共4s4个 员年度撤酬与企业绩效存在显著正相关．同时资产规模、行业 数据。数据来源于csMAR数据库和巨潮资讯网。变量定义见 特征、区域范围和股权结构对经营者年薪有很大影响。m从已 表l。 有研究的分析来看．企业规模、公司业绩、经理人个人特征对经 裹1变■定义裹 理人报酬产生的影响为正相关；产业结构和政府管制压力是经 盎量名群 变量符号 变量涵义 理人报酬的蕾委预测变量。受管制产业中经理人的报酬低于不 前三名高管人员年度 前三名高管^员当年年度现金撮 L—COMPENS 受管制产业中经理的报酬；经理人的持股比例与其货币性薪酬 现金撤酬 酬总额的对数 企业资产规模 年初资产总额的自然对散 负相关或正相关；不同治理模式对经理报酬似乎没有显著影 国有艘比例 SHARER国有股所占比例 响。【删 总资产收益率 ROA 净利率，总资产 =．研究假设与数据说明 当年与前一年主营业务收人之羞