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折现现金流量估价.ppt
Anhui University of Finance Economics School of Finance 第4章 折现现金流量估价 Chapter 4 Discounted Cash Flow Valuation 第4章 折现现金流量估价 4.1 单期投资的情形 4.2 多期投资的情形 4.3 复利计息期数 4.4 简化公式 4.5 如何评估公司的价值 4.1 单期投资的情形 终值: 如果你投资$10,000,利率5%,一年后你的投资将增长为$10,500。 $500 将是利息 ($10,000 × .05) $10,000 是本金偿还 ($10,000 × 1) $10,500 是总的应得金额。它可以计算如下: $10,500 = $10,000×(1.05) 在投资期末应得的总额被称作终值 (FV)。 4.1 单期投资的情形 在单期投资的情形下,终值的计算公式可以写为: FV = C0×(1 + r)其中,C0 是今天(时间0)的现金流量; r 是适用的利率 4.1 单期投资的情形 现值: 如果你想在一年后保证得到 $10,000,假定利率为5%,你的投资在今天的价值是 $9,523.81。 4.1 单期投资的情形 在单期投资的情形下,现值的计算公式可以写为: 4.1 单期投资的情形 净现值: 一项投资的净现值(NPV)是预期现金流量的现值减去该项投资的成本。 假定一项投资在一年后承诺支付 $10,000,报出的售价为 $9,500。你的利率是 5%。你应该购买吗? 4.1 单期投资的情形 在单期投资的情形下,净现值(NPV)的计算公式可以写为: NPV = –投资成本 + 预期现金流量的PV 4.2 多期投资的情形 4.2.1 终值和复利计算 一项多期投资的终值的一般计算公式可以写为: FV = C0×(1 + r)T 其中: C0 是时间0的现金流量 r 是适用的利率 T 是现金投资的时期数 4.2 多期投资的情形 假定 Jay Ritter 投资 Modigliani company 首次公开发行的新股。Modigliani 当前支付了 $1.10 的股利,预期未来五年里股利将每年增长40%。在五年后股利将为多少? FV = C0×(1 + r)T $5.92 = $1.10×(1.40)5 终值和复利 4.2 多期投资的情形 4.2.1 终值和复利计算 如果资金按复利计算,利息将被进行再投资;而在单利情况下,利息没有进行再投资。 $1×( 1 + r )2=1+2r+r21+2r 如果投资金额越大,期限越长,复利的威力就越大。 附录表A-3给出了“1元钱在T期末的复利值(终值系数)”。 我们可以由最初的投资额、利率,计算终值,也可以由初始投资额、终值,求利率。 4.2 多期投资的情形 4.2.3 现值和贴现 计算未来现金流量的现值的过程叫做“贴现”。它是复利计算的相反过程。 一项多期投资的现值的一般计算公式可以写为: 其中: CT 是在期的现金流量 r 是适用的利率 附录表A-1给出了“T期后得到的1元钱的现值(现值系数)”。 现值和复利 如果当前利率为15%,一个投资者为了在五年后能获得 $20,000,现在必须投资多少? 需要等多久? 如果我们今天将 $5,000 存在一个支付 10% 利率的账户里,它需要经过多长时间能增值到 $10,000? 什么利率是满足的? 假设在12年后当你的孩子进入大学时大学的学费总额将达 $50,000。你现在有 $5,000 作投资。为了够支付你孩子大学教育的费用,你在投资上必须挣得多少利率? 4.2 多期投资的情形 4.2.4 净现值 一系列现金流量的现值就是对各个现金流量现值的加总。 一笔在T期里产生效益的投资项目的净现值: 4.3 复利计息期数 一项投资每年按复利计息m次的年末终值: 名义年利率r (Stated Annual Interest Rate):
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