【优质】企业收益法评估参数实证研究初步成果介绍课件.pptVIP

3）新股发行定价研究 所谓新股发行定价就是研究国内上市公司新股IPO的发行定价与该股票正式上市后的交易价格之间的差异来研究缺少流通折扣的方式； 新股发行的价格一般都要低于新股上市交易的价格，它不是一个股票市场的交易价，但是一个公平交易价； 我们可以通过研究新股发行价与上市后的交易价之间的差异来定量研究缺少流通折扣； 二、缺少流通折扣率确定（续） 当新股上市后这种有效的交易市场机制就形成了，因此我们可以认为在这两种情况下价值的差异就是由于有和没有形成有效市场交易机制的因素造成的。 我们收集从2000年到2009年800多个新股的发行价分别研究其与上市后第一个交易日收盘价、上市后30个交易日均价、60个交易日均价以及90个交易日的均价之间的关系。 二、缺少流通折扣率确定（续） 二、缺少流通折扣率确定（续） 国内Pre-IPO研究缺少流通折扣率结论 二、缺少流通折扣率确定（续） 新股发行定价方式具有以下特点： 采用的IPO前价格与IPO后的交易价格都是少数股权的交易价格，两种价格价值属性一致（都不含控制溢价因素），更具有可比性，但由于是研究少数股权得到的结论，因此应该说是代表少数股权缺少流通折扣的； 该研究具有可持续性。由于新股发行具有可持续性，因此我们可以通过每年的新股发行数据不断地更新研究结果； 二、缺少流通折扣率确定（续） 控制权与缺少控制权缺少流通折扣率的差异 目前采用的限