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第3讲 信贷资产证券化：MBS和ABS 思 路 第一部分 资产证券化的基本理论 第二部分 资产证券化的几个核心问题 第三部分 中国的资产证券化案例 思 路 第一部分 资产证券化的基本理论 第二部分 资产证券化的几个核心问题 第三部分 中国的资产证券化案例 思 路 第一部分 资产证券化的基本理论 第二部分 资产证券化的几个核心问题 第三部分 中国的资产证券化案例 “建设银行”和“国家开发银行”资产证券化案例解析 交易主体和中介机构 交易结构图 交易结构图 发起机构的主要职责---- 建立贷款库 作为委托人，设立信托 制定与贷款入库、转让、资产回购等相关的内部规章制度 参与撰写交易法律文件和发行说明书 提供与入库贷款相关的资料和数据，接受其他交易机构的尽职调查、资产审慎调查、评级调查等 交易结构图 贷款服务机构的主要职责 制定与入库贷款管理和服务相关的内部规章制度 进行入库贷款管理和服务 定期向资金托管机构汇划入库贷款回收款 定期向受托机构提供贷款服务机构报告 交易结构图 资金托管机构的主要职责 接受受托机构委托，设立信托账户 信托存续期间，保管信托资金 定期向受托机构提供资金保管机构报告 交易结构图 受托机构的主要职责 接受信托财产，作为受托人设立信托 发行资产支持证券 设立信托专用资金账户 委托交易管理机构向资金保管机构下达信托账户支付指令 委托登记结算机构向证券持有人兑付证券本息 代表证券持有人的利益，监督交易参与机构的契约履行情况 信托终止时进行信托财产的清算和处置 ? 向投资者进行信息披露 交易结构图 交易管理机构的主要职责 信托存续期间，按照交易文件约定规则，计算每期应缴纳的税收、中介费用和各档次资产支持证券的本息 向资金保管机构发送资金支付指令 定期向受托机构提供交易管理机构报告 交易结构图 资产支持证券利率定价机制的核心问题是，它是一个存在利率上限的定价机制， 其利率上限是资产池加权平均贷款利率减去点差， 存在点差的目的是为整个证券化交易提供费用，其中包括受托机构、贷款服务机构、交易管理机构、资金保管机构、安排人等机构的费用。 资产证券化原理 风险隔离原理 资产重组原理 信用增级原理 “真实销售”的目的在于： 其一，基础资产必须完全转移到SPV，保证原始权益人的债权人对已经转移的证券化资产没有追索权； 其二，由于基础资产已经从原始权益人转移到了SPV，原始权益人应将这些资产从原始权益人的资产负债表上剔除。 “建行”的资产证券化方案如何做到这一点呢？ 根据《合同法》的规定，商业银行作为原始债权人转让个人住房抵押贷款债权，不必办理专门的批准、登记手续，个人住房抵押贷款债权的转让合同自成立时起即在原债权银行和受让人之间发生法律效力。 商业银行转让个人住房抵押贷款债权，亦不必取得债务人的同意，但原债权银行应当通知债务人。 资产证券化原理 风险隔离原理 资产重组原理 信用增级原理 贷款筛选及程序 试点分行挑选 为确保国内首笔MBS发行成功，建行特地选择了个人住房贷款业务发达、贷款管理较为规范的上海、江苏、福建三家分行作为试点分行。 严格的入库资产合格标准和发起机构声明及保证 建行为挑选入库贷款制定了严格的入库贷款标准，并针对入库贷款在初始起算日和交割日的状态作出声明和保证。 问题贷款回购机制 对于在初时起算日和交割日不符合入库贷款标准和发起人声明及保证的入库贷款，一经发现，建行须无条件赎回。 独立审计师的审慎调查 对于拟入库贷款的情况，须经独立审计师进行资产审慎调慎调查，审慎调查报告将提供给评级机构作为参考。 资产合格标准 借款人标准 借款人在借款时年满18周岁 借款人非建行员工 抵押贷款发放时，借款人的年龄与该抵押贷款的剩余期限之和小于65 抵押贷款发放时，借款人有正当职业 在初始起算日，借款人在各试点分行只有一笔抵押贷款 其它 资产合格标准 抵押房产标准 抵押贷款已经由位于上海、无锡、福州或泉州的房产抵押担保 抵押贷款的相关抵押房产建筑面积至少为【30】平方米 抵押房产依据发起机构的标准评估程序和政策进行评价或估值 相关抵押房产已经投保并以建行为保险受益人 其它 发放抵押贷款标准 贷款发放符合建行标准信贷程序及其他与抵押贷款业务相关的政策、实践 未经建行同意借款人不可转让其在该抵押贷款合同中的义务或相关抵押房产 其它 资产合格标准 资产池标准 在资产池中，对同一借款人的抵押贷款只能有一笔 于初始起算日，下述几个地区的抵押房产担保的抵押贷款本金总额和笔数与资产池中的所有抵押贷款本金总额和总笔数的比例，不超过以下所列的比例： 上海，本金比例【60】